有色金属行业深度报告：金属公司产量全梳理_16页_1mb

金属行业分析总结

核心内容

本报告总结了2019年中国金属行业的主要表现，涵盖了基本金属、贵金属、能源金属、稀土&磁材、电子上游材料、黑色金属及小金属等细分领域。报告指出，整体市场表现良好，部分行业如锂、钴受价格低迷影响盈利承压，但龙头企业仍保持增长。同时，报告强调了全球疫情对经济的不确定性作为主要风险提示。

主要观点

• 基本金属：铜、铝、铅锌产量均有所增长，龙头企业如紫金矿业、江西铜业、云铝股份表现突出。云铝股份在电解铝领域实现逆势增长，其产能有望进一步扩大。
• 贵金属：紫金矿业和山东黄金在黄金产量方面领先，赤峰黄金因资源量大而具有较大的产量弹性。银泰黄金在白银产量方面表现优异，盈利能力强。
• 能源金属：锂行业由赣锋锂业和天齐锂业主导，受锂价低迷影响，盈利水平下降，但赣锋锂业表现相对较好。钴行业因价格下跌，ROE普遍下滑，但部分企业如洛阳钼业和华友钴业通过扩大铜产量来对冲风险。
• 稀土&磁材：北方稀土为行业产量最大企业，盛和资源次之，且拥有稳定的稀土精矿供应渠道。磁材方面，金力永磁、正海磁材、宁波韵升等公司产量较高。
• 电子上游材料：菲利华、石英股份、天奈科技、有研新材等企业盈利状况较好，资产负债率较低，ROE超过10%。
• 黑色金属：宝钢股份和中信特钢在普钢和特钢领域占据主导地位。宝钢股份2019年钢材产量稳居龙头，中信特钢成为特钢行业上市龙头企业。
• 小金属：钛、硅、钨等细分行业中的龙头企业如攀钢钒钛、合盛硅业、厦门钨业表现强劲，其中攀钢钒钛和西部超导的净利润增长显著。此外，云海金属和四方达在镁加工和超硬材料领域表现突出。

关键信息

基本金属

• 铜：紫金矿业2019年矿产铜37.0万吨，2020年计划生产41万吨；江西铜业2019年生产铜精矿含铜20.9万吨。
• 铝：云铝股份2019年原铝产量189.94万吨，同比增长17.93%；中国宏桥铝合金产量564.4万吨。
• 铅锌：驰宏锌锗与中金岭南产量领先，西藏珠峰ROE高达25.30%，盈利能力强。

贵金属

• 黄金：紫金矿业和山东黄金产量居前，赤峰黄金因资源量大而具备较大的产量弹性。
• 白银：紫金矿业、盛达资源和银泰黄金为白银产量较大的企业。

能源金属

• 锂：赣锋锂业和天齐锂业为锂盐产量领先企业，赣锋锂业2019年净利润3.58亿元，扣非净利润6.94亿元。
• 钴：洛阳钼业和华友钴业为钴产量领先企业，部分公司如华友钴业扩大铜产量以对冲钴价下滑的影响。

稀土&磁材

• 稀土：北方稀土为行业产量最大企业，盛和资源次之，且拥有稳定的稀土精矿供应渠道。
• 磁材：金力永磁、正海磁材、宁波韵升等公司钕铁硼磁钢产量较高。

电子上游材料

• 电子材料：菲利华、石英股份、天奈科技、有研新材等企业盈利状况较好，资产负债率较低，ROE均超过10%。

黑色金属

• 普钢：宝钢股份钢材产量稳居龙头，2019年实现4687万吨。
• 特钢：中信特钢重组后成为特钢行业上市龙头企业，2019年粗钢产量1409万吨。
• 铁精矿：金岭矿业2019年铁精粉产量126.23万吨，ROE达7.22%。

小金属

• 钛&钛：攀钢钒钛2019年钒制品产量2.20万吨，实现归母净利润14.19亿元；西部超导高端钛合金产量大幅增长。
• 硅：合盛硅业生产工业硅56.46万吨，净利润11.06亿元；硅宝科技ROE达15.95%。
• 钨：厦门钨业APT产量23173吨，钨粉末产量8451吨；章源钨业自产矿产量4110吨。
• 其他：云海金属和四方达在镁加工和超硬材料领域表现突出，2019年归母净利润分别增长176.29%和81.11%。

风险提示

• 全球疫情控制进展对经济影响的不确定性。

投资评级

• 优于大市：投资评级为优于大市，预期个股相对基准指数涨幅在10%以上。
• 中性：预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 弱于大市：预期个股相对基准指数涨幅低于-10%。
• 无评级：对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点。

分析师信息

• 施毅、陈晓航、甘嘉尧、周慧琳等分析师参与了本报告的撰写，提供了详尽的行业分析和投资建议。
• 报告中提到的分析师均具有证券投资咨询执业资格，且分析基于其专业判断，不受到第三方影响。

联系信息

• 联系人：郑景毅，邮箱zjy12711@htsec.com。
• 海通证券研究所：提供详细的市场分析和投资建议，联系方式包括研究所负责人及各团队成员的电话和邮箱。