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*ST兴业借壳亚中物流：物流园区龙头崛起

核心内容概述

*ST兴业通过重组交易，将原有主业置出并注入亚中物流，实现借壳上市。亚中物流作为新疆地区领先的物流园区运营商和贸易商，凭借其在乌鲁木齐核心商圈的美居物流园，有望成为“一带一路”战略下的物流园区龙头。公司重组后，由广汇集团成为控股股东，孙广信成为实际控制人，为公司发展带来资金、信息、渠道等多方面支持。

主要观点

• 重组背景：*ST兴业通过重大资产置换、发行股票购买资产及募集配套资金的方式完成重组，亚中物流的资产价值显著高于置出资产，实现资产注入。
• 业务结构：亚中物流主营业务包括物流园运营和商品房销售，其中物流园运营是主要收入来源，占营收比例超过80%。
• 政策利好：新疆作为“一带一路”重要区域，其物流园区发展受到政策大力支持，乌鲁木齐被定位为“丝绸之路经济带国际商贸物流中心”，为公司带来战略优势。
• 竞争优势：亚中物流拥有成熟的招商运营模式，且在新疆地区具备一定的品牌影响力和商户资源，美居物流园是区域内的龙头物流园区，具有较高的商业地产价值。
• 财务表现：公司财务表现稳步增长，尤其是2016年和2017年，净利润大幅上升，毛利率也显著提升。但资产负债率偏高，存在一定的财务风险。
• 投资建议：当前股价对应2017年和2018年PE仅22倍和15倍，且公司即将摘帽，具备投资价值，建议投资者关注。

关键信息

1. 重组交易概况

• 重大资产置换：*ST兴业拟以全部资产及负债与亚中物流100%股权等值部分进行置换，置出资产估值0.4亿元，注入资产估值42亿元。
• 发行股票购买资产：以12.64元/股的价格发行3.29亿股股份，购买差额部分，作价41.60亿元。
• 募集配套资金：不超过14亿元，用于乌鲁木齐北站综合物流基地项目、社区互联网综合服务平台项目、补充流动资金及偿还银行借款。

2. 亚中物流业务亮点

• 美居物流园：位于乌鲁木齐核心商圈，占地450亩，建筑面积69.40万平方米，涵盖家具、陶瓷卫浴、家电、橱柜、地板、灯具、门窗、油漆化工等业态，是新疆最具影响力的家居建材物流园区。
• 商品房销售：在美居物流园周边开发了多个配套商品房项目，推动区域市场人气循环，带动周边销售。
• 政策支持：新疆及乌鲁木齐作为“一带一路”战略的重要节点，享受政策倾斜，为物流园区发展提供良好的环境。

3. 广汇集团背景

• 集团实力：广汇集团成立于1989年，注册资本达35.56亿元，是新疆著名民营企业集团，旗下拥有广汇能源、广汇汽车、宝信汽车等多家上市公司，总资产和经营收入均突破千亿。
• 资源支持：广汇集团在资金、信息、渠道、客户资源等方面为亚中物流提供有力支持，推动其在新疆及周边地区复制新园区。

4. 财务分析

• 投资性房地产收益：亚中物流主要收益来源于投资性房地产，其公允价值变动计入当期损益，对净利润影响较大。
• 毛利率提升：由于投资性房地产不计提折旧，毛利率显著提升，2016年、2017年分别达到88.6%和89.3%。
• 负债率偏高：公司资产负债率高于行业平均水平，但通过募集配套资金偿还6亿元有息负债后，资产负债率将显著下降。

5. 募投项目

• 乌鲁木齐北站综合物流基地项目：预计每年实现净利润4,612.00万元，打造全链条智慧型物流基地。
• 社区互联网综合服务平台项目：整合线上线下资源，为社区居民提供多样化服务，预计每年实现净利润798.30万元。
• 补充流动资金和偿还银行借款：用于支持公司业务发展和优化资本结构。

风险提示

• 政策变化风险：若新疆扶持政策发生改变，可能影响公司发展。
• 市场需求风险：家居建材需求端未达预期，可能影响公司业绩。
• 地产业风险：若新疆地产业出现崩盘，可能影响公司商品房销售业务。

总结

*ST兴业通过重组注入亚中物流，实现借壳上市，成为“一带一路”战略下的物流园区龙头。亚中物流依托广汇集团的资源支持，以及乌鲁木齐的政策优势，具备较强的市场竞争力和成长潜力。公司主要业务集中在物流园运营，未来有望向社区服务互联网和商业保理等领域拓展。虽然公司当前面临一定的财务压力，但通过募集配套资金优化资本结构，未来发展前景乐观。投资者可关注其在政策支持下的增长潜力及业务拓展能力。