20230412-紫金天风-钢材周报_空头提前抢跑_静待新一轮矛盾累积_30页_3mb

钢材市场分析报告总结

发布时间： 2023/04/12
分析机构： 紫金天风期货
报告作者： 李文涛（从业资格号F3050524，咨询证号Z0015640）

核心观点

当前成材市场处于矛盾累积的震荡阶段，价格下行空间有限。成材基本面趋弱但成本支撑明显，短期行情以震荡为主。

当前市场特征

1. 供需矛盾： 成材需求环比转弱，但供给仍在增产，去库速度放缓，形成供需拉锯。
2. 成本与价格： 高位铁水未现拐点，成材价格提前下跌且幅度大于铁矿，但铁矿止跌回升对成材下行空间形成限制。
3. 市场展望：
   • 若限产政策落地+需求旺季+库存低位，成材可能快速上涨。
   • 螺纹05合约面临仓单压力，多头交割压力大，价格上行阻力明显。

关键数据与观察点

成材基本面

• 成材库存： 处于历史偏低水平（五大品种合计库存约9814万吨，环比上升0.8%），但未来需求趋弱，供给增加可能导致去库放缓。
• 成材需求： 4月房地产销售急降（42城新房成交环比下降51.4%），需求回暖不确定。
• 铁水产量： 复产持续进行，铁水产量环比增长0.71%。

产业链结构特征

• 电炉厂利润压缩： 华东地区平电生产吨钢亏损近80元，电炉厂减产可能性上升。
• 仓单情况： 螺纹仓单处于历史最高位，多头接货压力大。
• 月差与移仓： 5-10月差升至60个点以上，反映近远月结构分化，操作时间有限。

政策影响评估

• 提出三种产量情景假设：
  1. 基准情景： 年度铁水增7300万吨，粗钢增8000万吨。
  2. 强需求情景： 年度铁水增900万吨，粗钢增1700万吨。
  3. 限产情景： 年度铁水增2200万吨，粗钢增1800万吨。
• 假设行政性限产落地，可能是全年铁水的峰值；若限产和需求结合，则可能出现供小于求局面。

总结建议

• 成材价格预计维持震荡，区间上行阻力来自现货库存与交割压力，下行空间受成本支撑。
• 关注限产落地情况、库存变化、房地产销售数据及铁水复产节奏。