20220717-华安证券-轻工制造行业周报_6月印度培育钻进出口同比高增；新型烟草配额制或不会形成增速上限_25页_3mb

6月印度培育钻进出口同比高增；新型烟草配额制或不会形成增速上限

核心内容

1. 培育钻行业

   • 6月印度培育钻进出口额同比大幅增长，进口额达1.48亿美元（同比+46.5%、环比+35.8%），出口额达1.49亿美元（同比+55.2%、环比-15.8%），显示行业景气度持续上升。
   • 培育钻在婚恋市场的增长成为主要驱动力，美国培育钻订婚戒指销量同比增长超73%，培育钻在婚戒中的占比持续上升。
   • 价格方面，培育钻市场竞争加剧，批发价与零售价均出现下滑，但零售端仍保持盈利，推动更多企业进入市场。
   • 天然钻市场因美国高通胀及婚恋需求下滑，出现价格微降，但培育钻的性价比优势将加速其对天然钻的替代。

2. 新型烟草行业

   • 电子烟生产许可证发放未对规模有严格限制，多数合规企业可获得许可，配额制可能不会成为市场增速上限。
   • 海外或将成为电子烟销售重心，政策过渡期结束前，头部生产商将推出符合新国标的产品。
   • 菲莫国际与英美烟草在海外新型烟草市场表现良好，用户数与营收持续增长。

3. 其他行业观点

   • 造纸板块：浆价高企，但预计下半年将有所回落，建议关注特纸板块的高性价比与利润反弹机会。
   • 家居板块：估值进入安全区间，龙头白马具备长期配置价值，关注欧派家居、索菲亚、顾家家居等企业的增长潜力。
   • 户外运动：国内外市场需求持续增长，推荐浙江自然、哈尔斯、牧高笛等企业。
   • 纺织服装板块：线下消费逐步恢复，内需具备复苏机会，建议关注华利集团、波司登等品牌。

主要观点

• 培育钻：6月印度进出口数据验证行业景气度回升，婚恋需求驱动市场增长，价格竞争激烈但零售端仍盈利，预计美国对俄制裁与高通胀将加速培育钻渗透。
• 新型烟草：政策过渡期宽松，配额制不会成为市场增速上限，出口导向趋势明显，头部企业有望抢占海外市场份额。
• 造纸：短期浆价坚挺，但下半年可能回落，特纸板块具备高性价比与增长潜力。
• 家居：板块估值合理，龙头企业基本面稳健，政策支持下有望迎来复苏。
• 户外运动：需求持续增长，行业景气度维持高位，建议关注具备产能与渠道优势的企业。
• 纺织服装：内需逐步恢复，出口受贸易摩擦缓和利好，关注品牌龙头与功能性产品。

关键信息

• 6月印度培育钻进口额同比增长46.5%，出口额同比增长55.2%，渗透率持续提升。
• 美国培育钻订婚戒指销量同比增长超73%，婚恋市场持续高景气。
• 天然钻进口均价同比上涨20.5%，但成品钻价格微降，符合淡季特征。
• 电子烟生产许可证发放未限制规模，中小企业也可获得许可，未来产能配额可能灵活调整。
• 中国2022H1成品钻进口额同比下降35.9%，但6月有所反弹，预计下半年需求释放。
• 政策过渡期结束，预计2022年10月起电子烟国标实施，终端门店有望改善。
• 建议关注企业：
  • 培育钻：力量钻石、黄河旋风、中兵红箭
  • 新型烟草：思摩尔国际
  • 造纸：太阳纸业、五洲特纸
  • 家居：欧派家居、索菲亚、顾家家居、喜临门、敏华控股
  • 户外运动：浙江自然、哈尔斯、牧高笛
  • 纺织服装：华利集团、波司登

风险提示

• 疫情反复超预期
• 原材料价格波动
• 可选消费增长不及预期

投资建议

• 培育钻：关注具备高质量产能及扩产能力强的生产商，如力量钻石、黄河旋风、中兵红箭。
• 新型烟草：建议关注过渡期影响较小且估值较低的生产龙头，如思摩尔国际。
• 造纸：关注特纸板块的盈利反弹机会，如五洲特纸、华旺科技。
• 家居：关注整装与多渠道布局的龙头，如欧派家居、索菲亚、顾家家居。
• 户外运动：关注出口高景气与内销品牌高增长的企业，如浙江自然、哈尔斯、牧高笛。
• 纺织服装：关注具备研发与渠道优势的龙头，如华利集团、波司登。

本周市场走势

• 轻工制造板块：本周下跌4.6%，家居、造纸、包装、文娱板块跌幅分别为-8.0%、-2.4%、-1.9%、-6.3%。
• 纺织服饰板块：本周下跌4.9%，纺织制造、服装家纺、饰品板块分别下跌-5.7%、-4.9%、-2.9%。

图表目录

• 图表1：2022年6月印度培育钻进口额同比增长46.5%
• 图表2：2022年6月印度培育钻出口额有所下降
• 图表3：印度培育钻进出口额渗透率趋势向好
• 图表4：2022年印度培育钻进出口环比增速
• 图表5：印度天然钻进口量同比持续下滑
• 图表6：印度天然钻进口均价同比增长20.53%
• 图表7：2022年美国培育钻订婚戒指销量持续上升
• 图表8：培育钻石在婚戒中的占比逐渐上升
• 图表9：培育钻批发价格不断下降
• 图表10：培育钻零售价格不断下降
• 图表11：5月美国单克拉天然钻零售价有所上升
• 图表12：美国天然钻石婚戒销售额失去增长动力
• 图表13：2022年上海钻石交易所钻石交易额
• 图表14：2022年上海钻石交易所成品钻进口额
• 图表15：IDEX成品钻价格指数6月微降
• 图表16：美国消费物价指数（CPI）不断上涨
• 图表17：Rapaport成品钻价格指数6月微降
• 图表18：中国钻石价格指数6月微降
• 图表19：截至2022年7月17日已有92家企业获得电子烟生产许可证
• 图表20：2021Q4中国电子烟品牌排行榜
• 图表21：企业生产规模核定值测算标准
• 图表22：主管部门承诺出台细则预计将增强生产环节配额制的灵活性
• 图表23：2022年电子烟监管时间线
• 图表24：轻工制造指数周涨跌幅
• 图表25：轻工制造板块个股周度涨跌幅TOP10
• 图表26：纺织服饰指数周涨跌幅
• 图表27：纺织服饰板块个股周度涨跌幅TOP10
• 图表28：纺织服饰指数2021年初以来累计增幅
• 图表29：纺服重点公司估值