20201026-光大证券-原油周报第171期_美国疫情持续加剧_汽油库存创近半年来最大增幅_12页_2mb

美国疫情持续加剧，汽油库存创近半年来最大增幅总结

核心内容

本报告为原油行业周报第171期（20201026），主要分析了近期国际原油市场的走势及影响因素，包括库存变化、供需动态、金融变量及投资建议等内容。

主要观点

1. 原油价格走势

• 本周国际原油期货价格小幅下跌，布伦特原油期货价格收于42.46美元/桶，WTI原油期货价格收于40.64美元/桶。
• 美元指数维持在92.94附近，对油价形成一定压力。

2. 美国原油及成品油库存

• 美国原油库存：减少100.2万桶，至4.881亿桶。
• 美国汽油库存：增加189.5万桶，至2.270亿桶，为近半年来最大增幅。
• 美国馏分油库存：减少383.2万桶，至1.607亿桶。
• 美国炼厂开工率：仅为72.9%，低于市场预期，反映需求端修复放缓。

3. OPEC产量情况

• 9月OPEC原油产量下降，为2410.6万桶/日，较上月减少4.7万桶/日。
• 沙特：产量增加3.5万桶/日，至895.7万桶/日。
• 伊朗、委内瑞拉、利比亚：产量分别增加2.2万桶/日、3.2万桶/日、5.2万桶/日。

4. 石化产品价格及价差

• 丙烯、丁二烯价格：上升。
• 石脑油、乙烯价格：下降。
• 价差变化：
  • 石脑油价差、PDH价差上升。
  • MTO价差下降。

5. 原油市场风险提示

• 地缘政治风险：利比亚复产仍是供给压力的主要来源。
• 中美关系紧张：可能对市场造成不确定性。
• 美国产量增速过快：对国际油价形成下行压力。

6. 投资建议

• 石化行业：
  • 首选：轻烃裂解相关企业（卫星石化、东华能源）。
  • 国有和民营炼化企业。
  • 煤制烯烃优秀企业（宝丰能源）。
  • 受冲击最小的油服企业（中海油服、海油工程）。
• 化工行业：
  • 重点配置三大白马企业：万华、华鲁、扬农。
• 其他主线：
  • 生活必需的维生素添加剂企业（浙江医药、新和成、安迪苏）。
  • 杀虫剂企业（扬农、长青、利民、海利尔）。

关键信息

市场动态

• 美国汽油库存意外增加，引发市场对需求复苏乏力的担忧。
• 美国刺激法案谈判取得乐观进展，对市场信心有所提振。
• 冬季来临，交通工具使用减少可能加剧库存压力。

供应端分析

• OPEC国家整体产量下降，但部分国家如沙特、伊朗、委内瑞拉、利比亚产量略有回升。
• 利比亚复产仍是供给端的主要不确定性因素。
• 沙特与俄罗斯就原油需求问题进行磋商，OPEC+是否推迟增产计划仍需关注。

需求端分析

• 全球石油需求仍面临压力，特别是疫情反复对消费端造成冲击。
• 美国汽油消费疲软，显示需求复苏缓慢。
• 其他主要国家石油需求情况均未出现明显回升。

金融变量

• WTI原油与美元指数呈现负相关，美元走强对油价形成压制。
• 原油运输指数（BDTI）显示市场对运输需求的变化有所反应。

图表信息

• 报告附有多个图表，涵盖原油价格走势、库存变化、需求预测、产量情况、价差分析及金融变量等，为市场分析提供数据支持。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

基准指数说明

• A股主板基准：沪深300指数。
• 中小盘基准：中小板指。
• 创业板基准：创业板指。
• 新三板基准：新三板指数。
• 港股基准：恒生指数。

估值方法的局限性说明

• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 分析师具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 报告内容反映分析师个人观点，报酬与推荐意见无直接或间接联系。

特别声明

• 本报告由光大证券股份有限公司编写，基于合法获得的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 光大证券可能发布与本报告不一致的报告，投资者应谨慎决策。

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