20181016-信达证券-宏观策略特刊_是时候再聊聊这个价值投资模型了_6页_409kb

宏观策略特刊总结

核心内容

本报告由信达证券首席策略分析师陈嘉禾撰写，旨在探讨价值投资模型在当前复杂市场环境下的应用与意义。报告指出，尽管近年来资本市场波动剧烈，但价值投资方法仍能有效帮助投资者减少损失。

主要观点

• 市场表现回顾：2017年年底至今，沪深300指数下跌23.1%，上证综指下跌23%，深圳成分指数下跌33.9%，中小板和创业板综合指数分别下跌34.7%和30.6%。
• 价值投资模型的作用：在这样的市场环境下，价值投资模型依然展现出相对稳健的表现。报告提到一个“两低一高”模型，即选择低PE、低PB、高DY的股票，长期持有可以有效降低亏损。
• 模型表现数据：
  • 最优10个股票平均跌幅为-4.3%，中值为-6.7%；
  • 最优30个股票平均跌幅为-16.2%，中值为-14.3%。
• 模型的局限性：虽然该模型表现优于市场，但其过于简化，忽略了诸如公司资质、行业前景、政策影响、财务数据偏差等关键因素，因此不能代表真正价值投资者的业绩。
• 价值投资的真正意义：价值投资的核心在于持续寻找性价比高的投资标的，而非依赖对宏观形势的预测。真正的价值投资者更注重对公司和市场的深入理解。

关键信息

• 模型适用性：该模型适合那些无法准确预测宏观变化的投资者，能够帮助其在市场下跌时减少损失。
• 投资者行为分析：许多投资者过度关注国际形势，而忽略了价值投资的本质，即通过基本面分析选择优质资产。
• 模型的改进空间：报告强调，价值投资远不止于简单的模型，需要结合更多维度的分析。

研究团队简介

• 陈嘉禾：信达证券首席策略分析师，兼具经济与历史背景，长期从事金融研究，兼任多家媒体评论员。
• 谷永涛：策略分析师，负责股票量化策略及国际市场研究。
• 胡佳妮：策略分析师，专注于股票市场和流动性策略研究。
• 李博喻：策略分析师，研究领域涵盖宏观策略、国际市场及固定收益。
• 喻雅彬与李曼：研究助理，支持策略研究及宏观经济分析。

风险提示与免责声明

• 风险提示：证券市场存在风险，投资者需充分了解并谨慎决策。
• 免责声明：本报告由信达证券制作，仅提供给签约客户，不面向公众发布。报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。投资者需自行承担使用报告带来的风险。

投资建议评级标准

• 股票投资评级：
  • 买入：股价相对强于基准20%以上；
  • 增持：股价相对强于基准5%~20%；
  • 持有：股价相对基准波动在±5%之间；
  • 卖出：股价相对弱于基准5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数超越基准；
  • 中性：行业指数与基准基本持平；
  • 看淡：行业指数弱于基准。

总结

价值投资模型在当前市场环境下仍具有实用价值，尤其在市场大幅下跌时，能够帮助投资者减少损失。然而，该模型过于简化，无法涵盖所有影响投资的因素。真正的价值投资需要更深入的分析与理解，而非依赖对宏观形势的预测。报告鼓励投资者回归价值投资本质，持续寻找性价比高的投资标的。