20150209-招商证券-环保行业_周报第78期-多地公布治水规划_水务市场进一步扩大_14页_514kb

环保行业周报总结（2015/02/09）

核心内容

本周环保板块整体下跌4.72%，跑输沪深300指数1.17个百分点，平均PE估值为43.9倍。尽管部分环保公司业绩预告低于预期，导致估值上升，但整体估值仍处于当年的合理水平。行业方面，多地公布了治水规划及投资规模，推动水务市场进一步扩大，利好具备全国扩张能力的水务公司。

主要观点

• 环保板块表现：本周环保板块整体下跌，但部分公司如龙马环卫、盛运股份、易世达涨幅居前，而桑德环境、神雾环保、迪森股份跌幅居前。
• 水务市场机会：湖南、四川多地市公布水治理规划，PPP模式的推广和环保压力的增加提升了地方水务资产的运营效率和盈利能力，利好碧水源、首创股份等公司。
• 政策与市场前景：2015年是“十二五”收官之年，环保行业在政策、投资、估值等方面具备良好发展条件，建议超配环保板块。重点推荐危废处理、再生资源利用、大气治理近零排放改造、水务改革及智慧环保等细分领域。
• 公司动态：东江环保完成对恒建通达的收购，拓展市政污水处理业务；碧水源与合肥市政府签订合作协议，共同治理巢湖流域；盛运股份中标多个环保项目，为公司带来潜在收入增长。

关键信息

1. 环保板块走势分析

• 本周环保板块下跌4.72%，跑输市场1.17个百分点。
• 沪深300指数下跌3.55%，受香港环保股及市场整体下跌影响。
• 龙马环卫、盛运股份、易世达涨幅居前，桑德环境、神雾环保、迪森股份跌幅居前。

2. 重点公司财务指标

3. 上市公司公告汇总

• 东江环保：收购恒建通达，拓展市政污水处理业务，项目内部收益率约8%。
• 碧水源：与合肥市政府签订合作框架协议，治理巢湖流域，计划投资50-60亿元。
• 盛运股份：中标儋州生活垃圾焚烧发电项目及枣庄餐厨垃圾处理项目，项目金额合计约3.26亿元。
• 神雾环保：与天立环保达成债转股协议，解决部分债务。
• 菲达环保：非公开发行股票获得证监会核准。
• 迪森股份：签署生物质能集中供热项目投资合同。
• 中山公用：非公开发行股票获得广东省国资委批复。
• 创业环保：中标天津市侯台风景区能源站项目，投资约1.17亿元。
• 国中水务：全资子公司为母公司提供担保，申请节能环保贷款。
• 国祯环保：归还部分募集资金，用于项目交付。

4. 行业追踪与政策动态

• 多地治水规划：湖南、四川等地市公布未来几年的水治理规划及投资规模，PPP模式推动地方水务资产提升。
• PPP模式推广：多地采用PPP模式进行污水处理、垃圾处理等项目，如哈尔滨、南昌、武汉等。
• 环保行业亮点：大气治理、污水处理和垃圾处理等细分领域成为市场关注重点。
• 政策支持：《再生资源回收体系建设中长期规划（2015-2020年）》发布，鼓励资本进入再生资源回收领域。
• 环保产业投资：全国多个城市推出环保项目投资计划，如上海、南昌、威海等。

5. 公司调研与研究成果

• 维尔利：餐厨垃圾处理项目进展顺利，公司计划拓展污泥处理和飞灰处置业务。
• 中电环保：推进市政污水处理及污泥处理项目，计划拓展水处理业务，提升盈利能力。
• 科林环保：主营除尘器销售，积极拓展垃圾发电和飞灰处置业务，关注出口市场。

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，环保板块有望跑赢沪深300指数。
• 中性：行业基本面稳定，与市场基准指数同步。
• 回避：行业基本面向淡，环保板块可能跑输市场。

分析师承诺与团队荣誉

• 分析师承诺：报告内容反映分析师研究观点，与薪酬无直接关系。
• 团队荣誉：招商证券电力及公用事业分析师团队在《新财富》、《证券市场周刊》、《中国证券报》等评选中多次获奖。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 回避：行业基本面向淡

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告基于合法取得的信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司保留追究法律责任的权利。