机械设备行业：北美工业机器人订单与下游行业景气度相关性较大，劳动力紧张及应用场景拓展支撑长期需求-20190812-银河证券-18页_1mb

北美工业机器人行业研究报告总结

核心内容

北美工业机器人市场近年来呈现出增速下行的趋势，尤其在2018年下半年至2019年第一季度期间，订单与出货量均出现负增长。2019年第一季度，北美工业机器人出货量为7577台/套，同比下降29%；出货金额为4.52亿美元，同比下降11%。尽管如此，北美地区工业机器人保有量仍占全球13%以上，其中美国占据主导地位，占比超过90%。

工业机器人出货量与下游行业景气度高度相关，不同行业的市场表现直接影响工业机器人的需求。从2010年至今，工业机器人主要驱动力已从汽车行业逐步转向非汽车消费行业，如食品消费品、生命科学、电子等。这种转变反映了工业机器人应用场景由“重”向“轻”的变化，即从劳动强度大、环境恶劣的汽车制造转向简单、重复性高且对清洁度要求较高的消费行业。

主要观点

• 出货量与下游行业景气度相关：工业机器人出货量增长主要由下游行业的扩张和产能提升驱动，与行业市场表现高度一致。
• 应用场景由“重”转“轻”：工业机器人逐步渗透至非汽车消费行业，如食品消费品、生命科学等，以应对劳动力紧张和提升自动化水平。
• 技术成熟与成本下降：随着机器人制造技术的成熟，工业机器人单价持续下降，2018年平均价格为4.94万美元/台，比2010年下降23%。
• 美国制造业成本较高：尽管美国工业机器人密度已达200台/万名制造行业员工，但相比韩、日仍有一定差距，且人工成本仍高于生产率增长，工业机器人需求仍有广泛空间。

关键信息

• 行业数据：2017年末美国工业机器人保有量为26.2万台，占全球12%；中国、日本、韩国分别为47.3万、29.7万、27.3万台。
• 2010-2019Q1出货增长驱动力：
  • 2010年：汽车行业（+51%）、塑料橡胶行业（+57%）
  • 2013年：生命科学（+73%）、食品消费品（+67%）
  • 2018年：食品消费品（+48%）、生命科学（+31%）
  • 2019Q1：汽车行业（+41%）、食品消费品（+32%）
• 订单与交付差异：2019Q1北美工业机器人订单量为7876台/套，同比下降3.5%；交付量为7577台/套，同比下降29%，反映出行业订单与交付之间的滞后性。
• 投资建议：推荐关注具备核心技术的埃斯顿（002747.SZ），公司已实现除减速器外的其他零部件自主生产，正在向纺织、印刷、包装、木工等新领域拓展，有望成为国内工业机器人龙头。
• 风险提示：包括下游行业投资不及预期、需求大幅下滑、行业竞争加剧等。

结构概述

• 行业增速下行：北美工业机器人出货量自2018年起出现负增长，主要受汽车行业采购量减少影响。
• 行业景气度驱动：工业机器人出货量增长与下游行业景气度高度相关，尤其是汽车行业、生命科学、食品消费品等。
• 应用场景转变：从汽车制造向电子、食品消费品、生命科学等非汽车相关行业转移。
• 价格下降趋势：随着技术进步和应用拓展，工业机器人单价持续下降。
• 成本与需求：尽管美国制造业人工成本较高，但工业机器人仍具备广泛需求，尤其在解决劳动力紧张方面。
• 投资建议：看好埃斯顿，认为其在行业景气度下行时市占率有望提升。

行业评级

• 行业评级：推荐（未来6-12个月行业指数超越市场平均回报20%及以上）
• 公司评级：推荐（未来6-12个月公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）

分析师信息

• 刘兰程：执业证书编号 S0130517100001
• 范想想：执业证书编号 S0130518090002

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
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