20231031-东吴证券-中国财险-02328.HK-2023年三季报点评_单季利润波动不改基本面向好趋势_小幅下调全年盈利预测_5页_709kb

中国财险2023年三季报点评总结

事件概述

中国财险发布2023年前三季度业绩报告：保险服务收入同比增长86%至346.04亿元，但净利润同比下降262%至193.86亿元；单季净利润仅153亿元，业绩低于市场预期。

原因分析

1. 承保利润受自然灾害影响：
   • 单季承保亏损72.6亿元，综合成本率升至1006%。
   • 多次强台风（如"杜苏芮""海葵"）及自然灾害导致赔付率上升，前三季度灾情显著增加，直接经济损失同比增47%。
2. 投资收益波动：
   • 投资收益及公允价值变动损益同比下降174%，受股票市场下跌及新金融工具准则影响。
   • 未年化总投资收益率为27%。

财务数据与影响

• 收入增长但盈利能力承压：保险服务收入增速高但净利润显著下滑，ROE由上年同期134%降至87%。
• 车险与非车险分化：
  • 车险COR升23个百分点达974%，与出行率回升及基数效应相关。
  • 非车险COR升至1032%，主要受灾情影响。

盈利预测调整

• 2023年归母净利润下调至271亿元（此前预测298亿元），2024-2025年预期维持，人均维持“买入”评级。

风险提示

• 自然灾害高发及车险市场竞争加剧风险仍存。
• 投资资产波动可能进一步影响业绩表现。

备注：业绩虽有波动，但基本面向好，东吴证券建议投资者关注短期市场环境变化及实际车险费用改善情况。