深度报告-20221013-华安证券-博拓生物-688767.SH-借新冠东风打造优秀诊断品牌_成就国际POCT行业领军企业_28页_1mb

博拓生物总结：打造国际POCT诊断品牌，借势新冠实现跨越式发展

核心内容

博拓生物是一家专注于体外诊断（IVD）领域，特别是POCT（即时检验）技术的国家高新技术企业。公司成立于2008年，产品覆盖五大检测领域：生殖健康检测、药物滥用（毒品）检测、传染病检测、肿瘤标志物检测、心肌标志物检测，服务于全球100多个国家和地区，惠及30多亿人口。

主要观点

• 全球市场布局：公司以境外销售为主，2021年境外客户收入占比达97.35%，2022年上半年营业总收入为15.24亿元，同比增长31.62%；归母净利润为7.45亿元，同比增长30.99%。
• 传染病检测业务：受益于新冠疫情影响，公司新冠检测产品销售收入大幅增长，带动传染病检测整体业绩提升，2020年新冠检测产品营收达6.4亿元，占当年总收入的74.45%，毛利率高达84.76%。
• 毒品检测业务：公司毒品检测产品覆盖广泛，获得多项国际认证，业务稳定增长，2022年上半年毒品检测业务同比增长约45%。
• 战略规划清晰：公司布局上游原料生产、拓展新品类、加强全球营销网络，为未来发展奠定坚实基础。

关键信息

1. 公司概况

• 成立时间：2008年
• 业务覆盖：五大检测领域，产品应用于国内外医疗机构、司法系统、第三方检测机构等
• 市场布局：全球100多个国家和地区，2022上半年开拓俄罗斯、澳洲、加拿大、墨西哥等新市场
• 股权结构：杭州拓康投资有限公司为控股股东，持股23.34%，实际控制人为陈音龙、于秀萍夫妇及其子陈宇杰
• 研发与生产：公司拥有20项在研项目，涵盖传染病、毒品、心肌、肿瘤、动物检测等，研发费用持续增长

2. 业绩表现

• 2021年：营业收入18.18亿元，同比增长110.09%；归母净利润8.34亿元，同比增长91.57%
• 2022上半年：营业收入15.24亿元，同比增长31.62%；归母净利润7.45亿元，同比增长30.99%
• 毛利率：2021年为61.8%，2022年预计为59.3%，整体保持稳定

3. 业务结构

• 新冠检测业务：2022上半年同比增长30%，占公司收入的87.0%；2020年占74.45%
• 非新冠业务：2022上半年同比增长46%，预计未来保持35%以上增长
• 收入构成：2021年欧洲占76.91%，北美占11.39%，亚洲占5.73%

4. 产品与技术

• 产品线丰富：涵盖新冠检测、传染病检测、毒品检测、生殖健康检测、肿瘤和心肌标志物检测等
• 技术平台：拥有生物核心原料技术平台，包括单克隆抗体、基因重组蛋白表达、抗原偶联等
• 研发进展：2022上半年研发费用达6,930.95万元，研发费用率4.55%

5. 战略布局

• 上游布局：通过子公司博创生物实现原料自主可控，降低生产成本
• 品类拓展：不断拓展新产品线，包括荧光标记法、动物检测、分子诊断等
• 营销扩展：采用ODM+OBM销售模式，覆盖全球市场，拓展新客户和新市场

投资建议

• 盈利预测：2022~2024年收入分别为24.1/25.5/27.6亿元，分别同比增长32.7%、5.7%、8.2%
• 归母净利润：分别为9.8/9.0/9.1亿元，同比增长17.8%、-8.6%、1.5%
• 估值：对应PE分别为5X、6X、6X，首次覆盖，给予“买入”投资评级

风险提示

• 新产品研发和注册风险
• 新规变动风险（如IVDR对CE认证要求更严格）
• 汇率波动风险
• 中美贸易摩擦和政治风险