20241109-国海证券-银行事件点评_2024Q3货币政策执行报告点评_关注银行非理性定价行为_坚定坚持支持性货币政策立场_5页_227kb

国海证券银行行业研究报告总结

核心观点

人民银行发布2024年第三季度货币政策执行报告，强调坚定支持性货币政策立场，并关注银行非理性定价行为，推动存贷款利率定价合理化以维护银行业竞争秩序。

主要发现

1. 货币政策立场：央行政策明确提出促进物价合理回升的核心要求。三季度报告重申维持宽松政策，若地方债务化债影响流动性，央行将提供支持。淡化M1/M2数量目标，转向利率调控为主，动态调整货币统计口径（如纳入个人活期存款至M1统计）。

2. 银行定价问题：央行指出贷款利率降幅显著高于LPR降幅，反映银行间过度竞争，尤其是大企业及房贷利率偏低；存款端受考核等影响，付息成本难降。要求银行提升自主定价能力，稳定净息差，避免货币政策传导受阻。

3. 利率匹配情况：9月新发放企业贷款利率同比降幅31bps，基本与政策利率同步（如7月逆回购利率下调10bps）。结构性数据（如加权平均利率分化）显示企业贷款利率调整效果显著，但存款利率弹性较低。

投资建议

维持银行行业"推荐"评级，建议关注邮储银行、中信银行、兴业银行、江苏银行、杭州银行、宁波银行、齐鲁银行。分析师认为政策导向有利于估值修复及个股分化，但需警惕局部风险。