20241007-天风证券-A股策略周报_港股是先行军_A股是主战场_20页_2mb

投资策略总结

当前市场面临“赛点20”三阶段，港股作为先行军，A股为主战场。由于假期时滞，A股估值修复仍处于第一阶段，预计节后更有机会。增量资金密集入市是核心特征，多个指标如全A涨跌幅达到历史新高、换手率创新高等均反映出资金涌入。政策强力支持是关键，9月底超预期举措包括降息、房地产调整等，提振了市场风险偏好和信心，但长期问题需持续政策协作。

国内经济方面，9月制造业PMI回暖，生产端扩张，但服务业景气度回落；工业企业利润增速放缓，库存周期低位，补库意愿增加，但价格因素限制利润。高频数据如地铁客运量下降，反映消费需求不振。

国际情势显示，美国非农数据强劲，失业率处于低点；地缘冲突如俄乌和巴以问题持续升级，可能带来不确定性；美联储11月降息概率高，流动性预期变化需关注。

行业配置建议把握消费和信创的高弹性，同时重视恒生互联网股，因其对内需政策敏感。重点关注事件包括10月政策窗口和经济数据发布。

主要风险包括地缘冲突超预期、海外通胀和流动性收紧，可能导致市场波动。

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