2017-休闲服务行业：南京友谊医院，鹤立鸡群的医美专科医院_6页_1001kb

南京友谊医院分析报告总结

核心内容

南京友谊医院是华韩整形持股85%的子公司，是国内少数三级整形专科医院之一，同时也是唯一一家获得国际JCI认证的整形外科医院。医院以高标准的管理运营体系和科研教学平台著称，成为华韩整形的主要盈利来源。

主要观点

• 品牌与运营优势
  南京友谊医院凭借团队管理形成的良好品牌效应，具备较低的获客成本（占营收比重不到20%），优于行业平均水平（40%-50%）。其产品线覆盖注射、整形及皮肤管理，具备全面的服务能力，且通过精细化成本控制提升盈利能力。

• 医教研一体化平台
  医院与南京医科大学合作紧密，承担教学、科研及临床培训任务，每年提供上万例临床案例，形成良好的产学研互动关系。这种平台为医院吸引高素质专家人才提供了便利，也增强了其在行业中的竞争力。

• 盈利贡献显著
  南京友谊医院在2016年占华韩整形营收的40.2%，占净利润的133%，成为公司最重要的盈利来源。其2016年营收为2.18亿元，净利润率达17%，远高于行业平均的6.7%。

• 规模化与专业化是关键
  医院的管理模式难以快速复制，尤其在医生资源方面，优质医生稀缺且风险偏好较低，需依赖品牌规模和规范化运营环境吸引人才。因此，医院在扩张过程中注重体系复制与中高层人才培养，以确保服务质量与效率。

• 行业趋势分析
  医美行业仍为国内发展热点，但诚信体系尚未健全，患者更倾向于选择大型医院。此外，小诊所难以提供全品项服务，因此大型专科医院仍是主流。未来，医美品牌将向全国化发展，且可能与生活美容形成垂直整合。

关键信息

• 医院评级：南京友谊医院在2016年获得中整协5A最高评级。
• 服务范围：可开展国家卫计委分级目录中的所有1-4级整形美容项目。
• 营收结构：2016年华韩整形营收中，整形占比50%，皮肤管理30%，注射20%。
• 投资评级：报告评级为“推荐（维持）”，表明其表现优于市场。
• 风险提示：合规医美推进趋缓，替代型消费可能出现，影响行业增长。

投资建议

• 行业评级：推荐（优于市场）。
• 公司评级：维持“推荐”，表明其相对表现优于市场。
• 盈利预期：医院模式具备复制性，但需时间培育，预计需2年才能达到同等规模与利润率。

附录：联系方式

上海地区销售经理

北京地区销售经理

深圳地区销售经理

国际机构销售经理

私募及企业客户负责人

港股机构销售服务团队

私募销售经理

地址与联系方式

• 上海地址：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦12层（200135）
• 传真：021-38565955
• 北京地址：北京西城区锦什坊街35号北楼601-605（100033）
• 传真：010-66290220
• 香港地址：香港中环德辅道中199号无限极广场32楼3201室
• 传真：(852)3509-5900

风险提示

• 合规医美推进速度可能影响行业增长。
• 替代型消费的出现可能对传统医美业务造成冲击。

法律声明

本报告由兴业证券股份有限公司制作，已具备证券投资咨询业务资格。报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资者应以公司官网发布的完整报告为准。