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新强联（300850）Q3业绩拐点已至，看好风电装机需求增长带动盈利能力持续修复

公司主要业务亮点

1. 业绩拐点显现：2024年前三季度公司营收同比下降60.6%，但Q3单季营收同比增长347%，环比大幅增长486%。
2. 盈利能力修复显著：Q3毛利率环比提升673个百分点至18.71%，销售净利率由负转正达7.89%。
3. 财务压力缓解：截至Q3末，存货和应收账款同比分别下滑14%和10%，经营性现金流实现由负转正。
4. 市场前景广阔：公司海上主轴承实现国产突破，三大核心轴承产品（主轴、偏航/变桨、齿轮箱）正在同步突破。

关键发现

1. 行业与公司共振：产品价格趋稳及成本优化共同驱动利润改善，尤其是Q3订单量增长加快。
2. 国产化突破：与明阳智能签署大额框架协议，海上主轴承实现产业化突破。
3. 募投项目推进：齿轮箱轴承样机已下线，预计2025年可实现小批量生产。

投资建议

首次覆盖给予“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为0.2/4.3/4.7亿元，动态PE分别为49/20/18倍。

风险提示

风电装机量不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动等。