20231116-东方财富证券-振芯科技-300101.SZ-2023年三季报点评_验收延期扰动短期业绩_深耕北斗迎合长远战略_4页_398kb

业绩概述
振芯科技2023年三季报显示，公司前三季度实现营业总收入61.5亿元，同比下降128.3%；实现归母净利润14.3亿元，同比下降3264%。其中，第三季度公司营业总收入18亿元，同比下降1250%，环比下降2597%；归母净利润0.34亿元，同比下降3258%，环比下降4205%。主要原因是产品测试和验收延期导致收入波动。

业务分项分析
公司主营收入来自集成电路、北斗终端及运营和安防监控三大领域。各业务单位同比下降：集成电路产品营收347.96亿元，同比下降460%，与设计服务项目验收节点相关；北斗终端业务营收13.96亿元，同比下降3084%，因产品更迭和测试延期；安防监控营收12.67亿元，同比下降846%，受视频监控系统项目建设影响。尽管如此，公司在北斗三代产品领域紧跟国际先进，技术布局有利。

行业前景与公司行动
我国商业遥感卫星发展迅速，遥感卫星数量和质量达到世界先进水平。公司深耕北斗卫星行业，集成电路业务在数模芯片设计方面有较强基础。作为高层信心信号，董事长和董事计划增持1000-2000万元公司股票。

投资建议
报告给予“增持”评级，预计2023/2024/2025年公司收入分别为1021亿、1403亿、1828亿元，归母净利润分别为227亿、356亿、492亿元，对应PE分别为63倍、40倍、29倍。公司业务处于高速增长行业，短期波动可能由于验收延期，但长期战略看好。

风险提示
主要风险包括控股股东间的诉讼可能导致治理僵局，影响重大决策；产品可能未通过验收；下游市场景气度恢复慢于预期。公司财务预测显示，尽管2023年业绩下滑，未来三年预计实现显著增长。