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具身智能产业链跟踪（3）：加大财税政策支持，大模型加速在制造业落地

核心内容概览

本报告聚焦2025年6月具身智能行业的发展动态，涵盖行情回顾、行业事件梳理、最新观点及投资建议，并对潜在风险进行了提示。报告指出，随着政策支持和大模型技术的加速应用，具身智能在制造业中的落地进程加快，产业链各环节均迎来发展机遇。

一、行业行情回顾

• 具身智能指数表现：

  • 2025年6月3-6日，具身智能指数上涨1.35%，在申万31个一级行业指数中排名第15，跑赢沪深300约0.47个百分点。
  • 年初至今涨幅为25.24%，跑赢沪深300约26.8个百分点。
  • 估值方面，静态PE约36.2倍，处于历史中等偏高水平。
  • 成交量方面，6月3-6日成分股合计成交量达94.5亿股，环比上周下降9.3%，处于历史中等偏下水平。

• 个股表现：

  • 上周共102个个股上涨，占比68%。
  • 涨幅前五为：超捷股份（27.9%）、长华集团（13.4%）、旭升集团（13.0%）、金沃股份（8.8%）、绿的谐波（8.6%）。
  • 跌幅前五为：恒而达（-8.2%）、骏创科技（-5.0%）、速腾聚创（-5.0%）、斯菱股份（-4.5%）、中坚科技（-4.2%）。

二、行业事件梳理

1. 埃斯顿拟赴港IPO：计划通过H股上市，用于全球化布局、研发投入和销售网络建设。
2. 加速进化完成A轮融资：超亿元融资，加速人形机器人产业化。
3. 亚马逊测试人形机器人送快递：计划用AI模型优化机器人投递流程。
4. 特斯拉Optimus项目负责人离职：强调个人原因，未提及技术或战略影响。
5. RoBoLeague世界机器人足球联赛：6月28日在北京开赛，使用AI策略进行比赛。
6. 北京人形机器人创新中心发布“天工2.0”：展示多场景应用能力。
7. 雷军提及机器人在汽车工厂试用：体现机器人在制造业的应用趋势。
8. 广东省成立人工智能与机器人产业联盟：推动产业链协同发展。
9. 湖北推动人形机器人高质量发展：打造全国性研发创新基地。
10. 荣耀发布机器人相关岗位招聘：显示企业对机器人技术的重视。
11. 王兴兴看好机器人格斗赛事：认为其将成受欢迎的体育项目。
12. 亚马逊采用大语言模型操控机器人：推动AI与机器人结合。
13. Figure展示快递分拣机器人：通过自主模型实现物流自动化。
14. 2025世界人形机器人运动会：8月15日在北京开幕，提升行业关注度。
15. 福莱新材发布柔性传感器二代新品：提升触觉传感性能。

三、行业最新观点

1. 主机：

   • 新参与者持续涌入，基于场景应用的新品比例提升。
   • 短期关注具备快速落地能力的主机厂，长期看好综合技术积累深厚、产品生态完善的龙头企业，以及制造能力强的代工企业。

2. 应用场景：

   • 2025年关注工业物流、机构养老、特种环境等细分场景突破。
   • 长期看好大模型在商业、生活服务等通用场景的落地。

3. “大小脑”：

   • 政策、标准、产品与方案密集发布，推动数据规模和质量提升。
   • 真机数采中心、仿真训练、数据集标准是关键。

4. 灵巧手：

   • 触觉传感软硬件新品推出，软件重要性逐渐增强。
   • 空心杯+连杆结构为主流，价格降至万元以下。
   • 关注电子皮肤等边际变化较大的领域。

5. 零部件：

   • 丝杠、减速器、电机等核心零部件已获不错涨幅。
   • 轻量化、高能量密度、散热、续航等是未来趋势。
   • 供应链风险增加，尤其芯片等高端零部件紧缺。

四、投资建议

• 建议关注板块：

  • 汽车组：速腾聚创、拓普集团、伯特利、精锻科技、旭升集团、均胜电子、地平线机器人-W、双林股份、北特科技、中鼎股份、凌云股份、贝斯特、爱柯迪、安培龙。
  • 电新组：卧龙电驱、星源材质、富临精工、汇川科技、震裕科技。
  • 机械组：三花智控、绿的谐波、丰立智能、中大力德、五洲新春、恒立液压、浙江荣泰、鸣志电器、兆威机电、鼎智科技、捷昌驱动、汉威科技、福莱新材。

• 后续关注事件：

  • T链：特斯拉股东大会、Gen3灵巧手发布预期。
  • 论坛&新品发布：2025世界人工智能大会（上海）、2025世界机器人大会（北京）、云深处及小米和华为（含赛力斯）新品发布。
  • 赛事催化：2025世界人形机器人运动会（北京）、“众擎机器人自由格斗赛之《机甲拳王》”（深圳）。

五、风险提示

1. 关键技术突破不及预期：可能影响产品性能，无法适应下游场景。
2. 下游场景开发缓慢：需求空间不及预期，产业化进程受阻。
3. 全球贸易壁垒提升：供应链受打击，尤其芯片等高端零部件紧缺。
4. 政策调整过快或支持性减弱：可能导致行业发展减慢。

六、分析师信息

• 石金漫：汽车行业首席分析师，8年行业研究经验，曾获新财富最佳分析师。
• 曾韬：电新首席分析师，曾任职中金公司，多次入选《亚洲货币》新财富分析师。
• 鲁佩：机械首席分析师，10年证券从业经验，曾获新财富最佳分析师、IAMAC最受欢迎卖方分析师等。
• 段尚昌：北京大学本硕，2022年加入银河证券，曾任职于网易有道、字节跳动。

七、免责声明

本报告由中国银河证券股份有限公司发布，仅作为参考，不构成投资建议。报告内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。银河证券保留最终解释权。