20200825-国金证券-传播与文化行业深度研究_从_黑悟空到原神_手游美术工艺看中国_18页_1mb

消费升级与娱乐研究中心总结

核心内容

本报告围绕中国游戏行业在“美术工艺”方面的表现展开分析，重点探讨了中国游戏在美术上的进步及其对游戏研发成功率和市场竞争的影响。通过对比国内外游戏作品，分析了当前中国游戏在美术工艺上已达到世界领先水平，并提出相关投资建议。

主要观点

1. 中国游戏美术工艺迅速提升：

   • 《黑神话：悟空》采用虚幻4引擎，画面精致度和真实感达到国际3A游戏水准，如《战神4》和《荒野大镖客：救赎2》。
   • 《原神》作为一款开放世界冒险RPG，其色彩运用和画面表现力远超玩家预期，达到《塞尔达传说：荒野之息》的水平，展现中国手游在美术工艺上的领先地位。

2. 游戏美术工艺是游戏研发的重要因素：

   • 美术工艺平均决定游戏研发成功率的 40%，在ARPG、SLG和卡牌类游戏中尤为突出。
   • 卡牌类游戏对美术工艺依赖度最高，美术占研发成功率的 50%，因为角色美术直接影响用户付费意愿。

3. 衡量游戏美术工艺的三个维度：

   • 画风稀缺性：针对目标群体的特定画风，如《阴阳师》的和风、《江南百景图》的新国风。
   • 画面精致度：包括三角面数、光源、贴图、材质等量化指标，直接影响玩家体验。
   • 游戏引擎选择：Unity3D适合中等质量产品，虚幻4和虚幻5适合高质量游戏，虚幻5在画面表现上更进一步。

4. 中国手游美术工艺发展趋势：

   • 中国手游在美术工艺上不断突破，如《和平精英》采用虚幻4引擎，展现出极高的画面真实感。
   • 女性玩家对高质量画面需求增加，促使游戏公司更加注重美术工艺的提升。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金传播与文化指数：3392
• 沪深300指数：4762
• 上证指数：3374
• 深证成指：13669
• 中小板综指：12937

投资建议

• 中国游戏公司可依据美术工艺分为三类：
  1. 注重美术精细度：如祖龙娱乐、米哈游、叠纸。
  2. 深耕品类迭代：如三七互娱、腾讯、友谊时光。
  3. 丰富美术风格：如心动公司、网易、宝通科技、B站、吉比特。

风险提示

• 各公司游戏上线表现不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 国家游戏相关政策收紧。

图表与分析

游戏美术工艺分析

• 图表1-25：涵盖《黑神话：悟空》与《原神》的播放量、游戏画面对比、美术工艺量化指标、游戏研发成功因素权重等。
• 图表26：App Annie 2019年度突破游戏排名，显示中国手游在用户支出排名中占据 50% 的席位。

结论

中国游戏在美术工艺方面已实现显著突破，特别是在手游领域，其表现已达到世界领先水平。通过不断优化画风、提升画面精致度和采用先进引擎技术，中国游戏公司不仅提升了用户体验，也在全球市场竞争中占据有利位置。未来，随着玩家对高品质游戏需求的增加，美术工艺将成为中国游戏公司持续发展的关键因素。