20221128-招商银行-政府类基金研究之总览篇——风好正是扬帆时_新阶段地方政府类基金的探索实践及我行应对举措_23页_2mb

政府类基金研究总结

核心内容

政府类基金在国家和区域经济发展中发挥着日益重要的作用，已成为产业链、投资链、科技链场景的重要组织渠道和运作载体。本报告梳理了地方政府类基金的概念、政策背景、发展阶段及发展趋势，并提出我行服务相关主体的策略建议。

主要观点

1. 政府类基金的概念与特征

• 政府类基金的政府出资来源从财政资金为主逐步过渡至国有出资平台、国企和财政并行。
• 支持范围从创投逐步扩展至产业投资、基础设施建设、公共服务、区域协调发展等领域。
• 与市场化基金相比，政府类基金市场化程度和对收益的要求相对较低，但政策属性和对政府出资安全性的要求较高。
• 除主流的财政系基金（政府投资基金）外，国资系基金也纳入研究范围。

2. 当前发展阶段及趋势

• 地方政府类基金进入优化回升阶段，层级下沉，向中西部扩散。
• 政策目标落实不到位、政府风险把控和管理效能尚待提升、市场化运作机制尚不完善等问题逐步得到优化。
• 地方政府类基金热度回升，多地通过整合财政资金、依托国资平台公司等方式，发起设立各类基金。

3. 探索与实践

3.1 政策监管体系

• 市场化运作机制改革持续推进，强化政策引导和统筹管理。
• 强化风险管控和绩效考核，数字化进程明显加快。
• 各地纷纷自建平台系统进行管理，提升运作效率和监管水平。

3.2 基金运作模式

• 投资方向向战略化、行业趋同发展，聚焦科创、战新和地区优势产业。
• 投资策略从母基金投资转向PSD配置，直投和S投资快速升温。
• 组织模式上，国资国企、跨区域联动、政企联合、基金+园区+产业等战略协同模式不断深化。

3.3 生态系统建设

• 政基联动，构建企业服务生态、产业链生态、基金群生态。
• 推动“基金+园区+产业”模式，以基金为平台，园区为空间载体，实现资源高效配置。
• 推进“基金小镇”建设，吸引市场化基金机构，完善企业全周期资本支持体系。

关键信息

1. 政府类基金的类型与特点

2. 政府类基金发展阶段与政策背景

3. 政府类基金地域分布

• 地域分布向中西部扩散，其中中部地区表现尤为亮眼。
• 江苏、浙江、山东、广东等沿海发达省市仍为基金设立主力。
• 区县级基金数量显著上升，占比已达50%。

4. 政府类基金投资方向

• 投资阶段向微笑曲线两端延伸，提升对早中期支持力度。
• 行业方向聚焦先进制造、生物医药和地区优势产业。
• 碳中和成为政策导向，绿色投资和ESG投资关注度持续提升。

5. 政府类基金投资策略

• 从母基金投资转向PSD配置，直投和S投资快速升温。
• 通过直投、子基金、S基金等方式提升流动性与退出效率。
• 传统母基金投资策略优化，逐步向子基金+直投/跟投、子基金+二手份额+直投等多元化策略转变。

6. 组织模式与生态建设

• 国资国企协同参与渐成趋势，推动区域产业协同。
• 跨区域联动加强，多地参与其他地区基金募资。
• 政企联合CVC模式增多，形成产融结合和产业生态圈。
• 探索“基金+园区+产业”新模式，实现资源高效配置。

我行经营建议

1. 参与场景建设：围绕生态圈、产业链、投资链开展深度服务，提升综合服务能力。
2. 紧跟国家政策：积极响应国家政策导向，把握市场机遇，拓展业务边界。
3. 结合地方特征：根据不同地区的基金发展特点，进行产品设计和业务跟踪，实现精准服务。

风险提示

• 政策目标落实不到位：引导作用不足，杠杆效应较弱。
• 缺乏统筹：基金重复设立、无序扩张、资金闲置等问题依然存在。
• 政府风险把控不足：部分基金仍存在政府隐性担保、明股实债等问题。
• 市场化运作机制不完善：部分基金管理能力有待提升，运作灵活性不足。
• 退出压力：部分基金面临退出难题，需关注流动性及退出机制优化。

图表概览

• 图1：近年来政府引导基金新设立情况，显示热度回升。
• 图2：政府引导基金数量地域分布，显示向中西部扩散趋势。
• 图3：政府类基金企业服务生态、产业链生态、基金群生态建设，显示生态化发展路径。

表格概览

• 表1：规范文件中各类政府基金名称辨析，说明不同基金的定义与投资领域。
• 表2：政府类基金类型划分及与市场化基金特点对比，强调政策属性和市场化运作。
• 表3：政府类基金发展历程和政策背景演进，总结其发展阶段。
• 表4：各地政府类基金存在的共性问题，揭示当前面临的挑战。
• 表5：TOP20省市政府引导基金数量，反映区域发展差异。
• 表6：市场运作层面探索实践及典型案例，展示不同地区的做法。
• 表7：2021年以来多地启动存量基金优化重组，体现整合趋势。
• 表8：2022年以来多地制定基金群建设计划，强调基金群建设。
• 表9：部分省市新设基金投资方向，聚焦重点行业。
• 表10：政企联合CVC模式案例，展示政企协同。
• 表11：“基金+园区”发展案例，体现区域发展策略。

附录：国家政策导向

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