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商品期货流动性专题报告总结（华泰期货研究院）

一、ETF流动性分析

• 6月ETF资金流动
  债券类ETF净流入33218亿美元，股票类ETF净流入15552亿美元，商品类ETF净流出131亿美元。
  贵金属ETF净流入526亿美元，能源ETF净流出218亿美元，工业金属ETF净流出4570万美元。

• 周度数据
  商品ETF周度净流出3888万美元，贵金属ETF周度净流出603亿美元；能源ETF周度净流入113亿美元，农产品ETF周度净流入791万美元。

• 主要商品ETF表现
  六大商品指数ETF周度合计流出36万份，安硕商品指数ETF（ETN/GSCI）周度流出显著，表现不佳。

二、商品期货持仓变化（分国别）

• 国内期货持仓
  截至7月15日，国内期货持仓量达338089万手。6月，股指期货与贵金属期货持仓下降，煤焦钢矿、有色品种则呈上行趋势。
  豆二期货持仓环比增长超20%，乙二醇、玉米淀粉等涨幅居前；而锡、锰硅环比下降超20%。

• 海外商品持仓
  6月，美国商品期货持仓环比增长，农林牧渔、能源、有色板块领先；美元指数期货持仓则小幅减少。

三、商品投机净多头变化

• 非商业期货头寸
  美国商品期货投机净多头整体增长，但10Y国债期货反应显著为负，美债期货净多头最近减少，期货市场做多热情转冷。

• 分品种表现
  WTI原油、黄金等品种净多头居前；加元、英镑兑美元则出现下降。NYMEX天然气期货净多头增加较快。

四、小结

• 商品ETF资金净流出，但黄金与能源仍有流入。国内期货市场持仓上涨，但多空博弈激烈，净多头连续9周下降。
• 债券、股票ETF依旧受到资金青睐，商品资产整体流动性呈现分化的趋势。

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