银行行业跟踪：新考核体系侧重质效结合，宏观环境向好提供向上弹力-20210111-东兴证券-12页_1mb

银行行业跟踪：新考核体系侧重质效结合，宏观环境向好提供向上弹力

核心内容

2021年初，银行业迎来政策与市场双重利好。宏观环境逐步改善，政策层面更加支持银行发展，推动估值修复。新出台的《商业银行绩效评价办法》强调质效结合，引导银行服务国家战略，同时优化考核指标体系，弱化规模导向，强化效益与风险控制。整体来看，银行板块基本面逐步改善，估值处于历史低位，具备提升空间。

主要观点

1. 宏观环境利好

   • 中央经济工作会议强调政策连续性、稳定性与可持续性，央行货币政策例会表明将巩固贷款实际利率下降成果，推动企业融资成本稳中有降。
   • 2021年宏观政策更有利于银行经营，有助于缓释信用风险、流动性压力及资产利率下行压力。

2. 基本面拐点显现

   • 2021年货币政策趋于常态化，资产增速稳中略降。
   • 国内经济持续修复，推升资金需求，支撑银行资产端定价，息差有望企稳回升。
   • 政策支持与银行主动优化贷款结构，使得信用风险可控。
   • 上市银行拨备计提较充足，监管重视资本补充，预计2021年利润增速回升至5%左右。

3. 估值处于历史底部

   • 银行板块静态与动态估值均处于历史低位，长期资金加持有望推动估值提升。
   • 建议重点配置零售银行及具备区位优势的中小银行。

关键信息

商业银行绩效评价办法

• 新增“服务国家发展目标和实体经济”指标，权重25%，具体包括：

  • 服务生态文明战略情况（6%）
  • 服务战略性新兴产业情况（6%）
  • 普惠型小微企业贷款“两增”完成情况（7%）
  • 普惠型小微企业贷款“两控”完成情况（6%）

• 弱化利润增长考核，将原三项盈利能力指标（成本收入比、资本利润率、资产利润率）权重由25%降至8%，仅保留ROE。

• 新增分红上缴比例考核指标，权重7%，分红率达到30%得7分。

• 资产质量考核更严，将不良贷款率拆分为不良贷款率（5%）+不良贷款增速（5%）。

• 资本类考核权重降低，资本充足率类指标权重由30%降至5%，但需满足监管要求。

板块表现

• 上周银行板块上涨0.98%，跑输沪深300指数4.47个百分点。
• 板块成交金额1371.77亿元，占A股市场成交额的2.33%，处于中等水平。
• 个股涨幅前五为：宁波银行（6.40%）、招商银行（6.03%）、平安银行（2.64%）、浦发银行（1.55%）、建设银行（0.96%）。
• 北向资金净流入36亿元，占银行板块净流入的20.3%，招商银行、宁波银行、兴业银行获增持。

利率跟踪

• 央行公开市场操作净回笼5550亿元，资金面总体宽松。
• Shibor001/007、DR001/007分别下行13BP/24BP、24BP/77BP。
• 1个月、3个月、6个月期同业存单发行利率分别下降4BP、24BP、52BP。

行业及个股动态

• 政策跟踪：

  • 普惠小微企业贷款延期还本付息政策延期至2021年3月31日。
  • 跨境人民币政策优化，支持稳外贸稳外资。
  • 《商业银行绩效评价办法》发布，引导银行服务实体经济。
  • 银保监会推动村镇银行改革重组，支持引进战略投资者。
  • 央行调整企业跨境融资宏观审慎调节参数，从1.25下调至1。

• 个股动态：

  • 上海银行修订章程获准。
  • 成都银行部分董事增持股份。
  • 浦发银行、苏农银行、中信银行、张家港行、无锡银行、江阴银行等可转债转股结果公布。
  • 民生银行获准发行无固定期限资本债券。
  • 南京银行大股东增持股份。
  • 杭州银行回复可转债申请文件反馈意见。
  • 农业银行、建设银行发布人事变动公告。

风险提示

• 经济失速下行可能引发资产质量严重恶化。
• 政策预期外变动可能对银行经营产生不利影响。

行业评级体系

• 公司评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业评级：分为看好、中性、看淡，分别对应不同收益率区间。

总结

银行板块在宏观环境改善和政策支持下，估值修复逻辑清晰。新考核体系更注重质效结合，服务国家战略与实体经济成为重点。同时，银行基本面逐步向好，利润增速有望回升，且估值处于历史低位，具备投资价值。重点推荐零售银行及区位优势明显的中小银行。