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银行行业跟踪：新考核体系侧重质效结合，宏观环境向好提供向上弹力

核心内容

2021年1月，银行业迎来新的政策环境和市场表现变化。整体来看，宏观经济环境逐步改善，银行板块估值处于历史低位，具备修复潜力。同时，新出台的《商业银行绩效评价办法》对银行的考核体系进行了重要调整，强调“质效结合”，引导银行更好地服务实体经济，同时优化资本结构和风险防控机制。

主要观点

1. 宏观环境向好

   • 中央经济工作会议强调政策连续性、稳定性和可持续性，央行也表示将巩固贷款实际利率下降成果，推动企业融资成本稳中有降。
   • 这些政策对银行经营环境有利，有助于缓释信用风险、流动性压力和资产利率下行压力。

2. 基本面拐点显现

   • 2021年货币政策趋于常态化，资产增速稳中略降。
   • 国内经济持续修复，推动资金需求上升，支撑银行资产端定价水平，息差有望企稳回升。
   • 在政策支持和银行主动优化贷款结构下，信用风险整体可控。
   • 预计2021年上市银行利润增速将回升至5%左右。

3. 估值处于历史底部

   • 银行板块静态和动态估值均处于历史低位，长期资金加持有望推动估值提升。
   • 重点推荐零售银行和具备区位优势的中小银行。

关键信息

1. 商业银行绩效评价办法

• 新增“服务国家发展目标和实体经济”指标，包括：

  • 服务生态文明战略（6%）：绿色信贷占比
  • 服务战略性新兴产业（6%）：战略性新兴产业贷款占比
  • 普惠型小微企业贷款“两增”（7%）：贷款增速不低于各项贷款增速
  • 普惠型小微企业贷款“两控”（6%）：不良率控制在各项贷款不良率3个百分点以内；综合成本符合监管要求

• 考核侧重点由规模向效益转变：

  • 盈利能力指标由成本收入比、资本利润率、资产利润率（25%）精简为ROE（8%）
  • 新增分红上缴比例（7%）：分红率达30%为7分，低于30%按比例计算

• 资产质量管控趋严，资本类考核要求降低：

  • 不良贷款率（5%）+不良贷款增速（5%）取代原不良贷款率（10%）
  • 资本充足率类指标权重由30%降至5%，但需满足银保监会和央行MPA要求
  • 全球系统重要性银行TLAC监管将推动资本要求进一步提高，政策支持银行通过利润留存补充资本

2. 板块表现

• 银行板块上涨0.98%，跑输沪深300指数4.47个百分点（沪深300指数上涨5.45%）
• 板块成交金额1371.77亿元，占全部A股成交额的2.33%，处于中等水平
• 北向资金流入36亿元，占总流入额的20.3%，重点增持招商银行（9.64亿）、宁波银行（5.43亿）、兴业银行（3.56亿）

3. 利率与资金面情况

• 央行公开市场操作净回笼5550亿元
• Shibor001/007 和 DR001/007 分别下行13BP/24BP和24BP/77BP
• 同业存单发行利率：1个月、3个月、6个月期分别下降4BP、24BP、52BP

4. 行业及个股动态

• 政策支持：

  • 普惠小微企业贷款延期还本付息政策延期至2021年3月31日
  • 跨境人民币政策优化，支持贸易新业态
  • 银保监会推动村镇银行改革重组，支持主发起行补充资本和处置不良贷款
  • 央行上调境内企业境外放款宏观审慎调节系数至0.5
  • 银保监会查处违法违规案件，强化对实体经济的金融支持

• 个股动态：

  • 上海银行、成都银行、苏农银行等发布可转债转股结果
  • 民生银行获准发行无固定期限资本债券
  • 南京银行大股东增持股份，持股比例提升至21.112%
  • 农业银行和建设银行发生人事变动

风险提示

• 经济失速下行：可能带来资产质量严重恶化
• 政策预期外变动：可能影响银行经营和盈利预期

估值分析

• 银行股估值：整体处于历史底部，具备估值修复空间
• 重点推荐：零售银行和具备区位优势的中小银行

行业评级体系

• 行业评级：
  • 看好：相对沪深300指数收益率5%以上
  • 中性：相对沪深300指数收益率在-5%至5%之间
  • 看淡：相对沪深300指数收益率5%以下

分析师信息

• 林瑾璐：英国剑桥大学金融与经济学硕士，多年银行业投研经验，现为东兴证券研究所金融地产组组长
• 田馨宇：南开大学金融学硕士，2019年加入东兴证券研究所，从事银行行业研究

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