20140121-宏源证券-益佰制药-600594.SH-洛铂独家三代铂类品种_潜力巨大_12页_740kb

益佰制药（600594）公司专题报告总结

核心内容

本报告主要分析益佰制药在抗肿瘤药物市场中的表现，重点聚焦其第三代铂类抗癌药物洛铂。洛铂作为国内唯一上市的三代铂类药物，具有显著的品种优势和广阔的市场前景，公司对其重点推广，具备良好的成长潜力。

主要观点

• 洛铂的市场潜力：洛铂是公司重点推广的三代铂类抗癌药物，具备较强的市场竞争力。其适应症包括慢性粒细胞白血病、无法手术治疗的转移性乳腺癌和小细胞肺癌，未来在食道癌等领域的临床试验可能进一步扩大其应用范围。
• 洛铂的优势：相较于顺铂、卡铂和奥沙利铂等老品种，洛铂具有较低的副作用（如血小板减少），且国内生产厂商较少，益佰制药为独家代理销售，具备较强的定价能力和市场控制力。
• 市场空间估算：基于奥沙利铂的市场空间（约15亿元），洛铂的理论市场空间可达45亿元，当前销售额为2亿元，成长空间巨大。
• 盈利预测：公司预计2013-2015年每股收益分别为1.10、1.30和1.65元，净利润增长率分别为30.97%、29.59%和26.91%。对应的市盈率从35倍降至21倍，体现出良好的成长性。
• 行业地位：益佰制药在抗肿瘤药物市场中占据重要地位，尤其在洛铂这一独家品种上，具备较强的销售能力和市场潜力。

关键信息

抗肿瘤药物市场前景

• 抗肿瘤药物市场规模持续扩大，年均增长率约为26%。
• 铂类药物在抗肿瘤治疗中占据重要地位，主要用于杀死肿瘤细胞，抑制其生长。
• 铂类药物不断升级换代，从第一代顺铂到第三代洛铂，药物安全性与疗效不断提升。

铂类药物发展历史

• 顺铂：第一代铂类药物，但因其严重的副作用（如肾毒性、神经毒性）逐渐被新一代药物取代。
• 卡铂：第二代铂类药物，相比顺铂毒性较低，适用于多种癌症。
• 奥沙利铂：第三代铂类药物，具有较好的疗效和安全性，目前占据约2/3的铂类药物市场份额。
• 奈达铂：第二代铂类药物，适用于非小细胞肺癌、小细胞肺癌、食道癌等，具有较好的胃损伤治疗效果。
• 洛铂：第三代铂类药物，相较于其他铂类药物，副作用更少，适应症更广，具备显著的市场潜力。

国内铂类药物竞争格局

• 国内已批准的铂类药物包括顺铂、卡铂、奥沙利铂、奈达铂和洛铂，其中顺铂、卡铂和奥沙利铂市场竞争激烈。
• 奈达铂和洛铂上市较晚，且国内市场无进口产品，生产厂商较少，尤其是洛铂由长安国际独家生产，益佰制药代理销售，具备较强的市场独占性。
• 洛铂目前的市场份额为6.3%，但其增长率远高于其他铂类药物，近三年复合增长率超过60%。

盈利预测与估值

• 2013-2015年，公司预测每股收益分别为1.10、1.30和1.65元。
• 相应的摊薄后市盈率分别为35倍、27倍和21倍。
• 报告维持“增持”评级，并将目标价上调至40元，认为洛铂的市场潜力和公司销售能力使其具备较高的估值空间。

市场拓展与销售策略

• 洛铂作为公司重点品种，已进入医保目录，公司通过独家代理和重点推广策略提升其市场占有率。
• 益佰制药强大的营销体系为其洛铂销售提供了有力支持，未来有望成为公司收入增长的重要引擎。

表格摘要

图表摘要

• 图1：抗肿瘤药物销售额及增长率，显示市场持续增长趋势。
• 图2：洛铂销售额及增长率，显示其快速增长潜力。
• 图3：2012年注射用奥沙利铂市场竞争情况，显示其市场主导地位。
• 图4：2012年注射用奈达铂市场竞争情况，显示其市场增长潜力。
• 图5：癌症发病率，显示肺癌为癌症死亡首要原因。
• 图6：癌症死亡率，显示肺癌死亡率较高。
• 图7：洛铂生产销售体系，显示公司具备良好的推广能力。

结论

洛铂作为益佰制药重点推广的第三代铂类抗癌药物，具备显著的品种优势和广阔的市场前景。在肺癌发病率持续上升的背景下，洛铂的市场空间巨大，预计未来将实现快速增长。公司通过独家代理和重点推广策略，已为洛铂的市场开拓打下良好基础，未来有望成为公司新的增长点。