20211031-天风证券-商业贸易_完成资产置换后首披露财报_前三季度实现4亿净利已完成全年业绩承诺_2页_287kb

商业贸易行业分析总结

核心内容

本报告分析了外服控股在完成资产置换后首次披露的财报数据，总结其2021年前三季度的经营表现，并展望未来的发展计划与潜在风险。

主要观点

• 财务表现：外服控股2021年前三季度实现营收82.83亿元，同比下降48.03%；归母净利4.00亿元，同比增长5.85%；经营现金流净额达9.54亿元，同比增长119.44%。
• 季度表现：第三季度营收28.52亿元，同比下降45.07%；归母净利1.29亿元，同比增长17.62%。
• 收入确认方式调整：营收下降主要由会计准则变更导致，调整人才派遣业务收入确认方式，但不影响业务状况和经营成果。
• 毛利率提升：2021年前三季度毛利率为15.59%，同比提升7.77个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 费用变化：期间费用率上升至9.15%，同比增加4.29个百分点，其中销售费用率和管理费用率分别上升2.91和1.63个百分点，财务费用率下降0.40个百分点，研发费用率微升0.15个百分点。
• 净利率提升：归母净利率为4.82%，同比上升2.46个百分点，显示公司成本控制能力增强。

关键信息

收入结构

业务特点

• 人才派遣：占收入最大比例（60.7%），但营收同比下降8.17%，主要受会计准则变更影响。
• 灵活用工：占收入较小比例（2.4%），但营收同比增长7.50%，表现出一定增长潜力。
• 用工风险：人才派遣业务用工风险向客户转移，且用工期限与劳动合同期限匹配度较高；灵活用工则相反，用工风险由公司承担。

发展计划

1. 强化服务网络建设：目标是建设覆盖全国的最强交付服务网络。
2. 区域发展：打造长三角人才服务引领区，探索以北京为核心的央企总部人才服务引领区。
3. 技术应用：积极引入并深化创新技术，提升服务满意度、服务自动化和成本优化能力。

风险提示

• 新业务开拓不及预期
• 技术转型不及预期
• 外延并购不及预期
• 行业政策风险

投资评级

作者信息

• 分析师：刘章明
• 执业证书编号：S1110516060001
• 邮箱：liuzhangming@tfzq.com

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