20220112-天风期货-纯碱周报_中建材招标尘埃落定_纯碱底部基本确认_22页_983kb

纯碱周报总结（2022.01.12）

核心内容

本周纯碱市场出现明显变化，中建材河南重碱招标价确定为2230-2280元/吨，标志着玻璃厂补库进程的开启。同时，纯碱产量和库存数据也反映出市场供需关系的调整。

主要观点

• 招标价格确认：中建材河南重碱招标价尘埃落定，预计其他玻璃厂将陆续开始补库，对市场情绪产生积极影响。
• 产量变化：本周纯碱产量环比增加2.3万吨至55.14万吨，重碱产量环比增加1万吨，轻碱增加1.5万吨。主要原因是红四方和天津碱厂复产。
• 库存情况：本周纯碱库存环比增加1.7万吨至183.51万吨，增速放缓。重碱库存增加1.2万吨，轻碱增加0.5万吨。玻璃厂纯碱库存天数仍维持在低位（30.5天），显示需求疲软。
• 未来产量预期：预计1月中下旬纯碱产量可能逐步下降，因重庆和友40万吨产能将检修10天，山东海化300万吨产能开工率已降至70%。此外，河南获嘉40万吨产能可能复产，但整体仍面临减产压力。
• 需求趋势：2月份为传统淡季，需求偏弱，预计仍是累库阶段。真正去库可能发生在2月至3月期间。
• 利润分析：轻碱利润已接近成本线，华中联碱厂轻碱利润从21年11月的2000元/吨降至当前的359元/吨。动力煤价格可能从900元/吨降至600元/吨，成本下降150元/吨，对利润有支撑作用。
• 盘面走势：纯碱盘面价格持续上涨，5月合约价格为2450元/吨，有较好安全边际。5-9月差为-150元/吨，可考虑正套策略。
• 持仓情况：纯碱持仓量达到历史新高，显示市场关注度上升。

关键信息

• 产量数据：
  • 本周纯碱产量55.14万吨，重碱29.43万吨，轻碱25.71万吨。
  • 1月产量峰值预计为240万吨。
• 库存数据：
  • 本周纯碱库存183.51万吨，增速放缓至1.7万吨。
  • 玻璃厂库存天数维持在30.5天低位。
• 出口与进口：
  • 2016年以来，纯碱出口逐年下降，从200万吨降至50万吨。
  • 11月出口量为6.3万吨，是下半年以来最高水平。
• 利润与成本：
  • 轻碱利润已接近成本线，动力煤价格可能下降150元/吨，成本有下降空间。
  • 盘面利润差：SA05为729元/吨，SA09为837元/吨。
• 策略建议：
  • 考虑买轻碱空盘面05合约，因轻碱价格接近成本线，05合约有较好安全边际。

风险提示

• 动力煤现货价格大幅下调，可能影响碱厂成本。
• 房地产恢复不及预期，可能导致玻璃需求持续走弱。

纯碱平衡表分析

结论

当前纯碱市场处于阶段性底部确认阶段，随着中建材招标的完成，其他玻璃厂补库将逐步展开。预计1月中下旬产量将有所下降，而2月至3月可能进入去库阶段。轻碱价格接近成本线，盘面价格有上涨空间，建议关注买轻碱空盘面05合约的策略。同时，需警惕动力煤价格下跌和房地产市场恢复不及预期带来的风险。