20230412-华安证券-医药生物行业专题_减肥市场风起云涌_多肽产业链潜力突出_50页_3mb

核心观点

肥胖问题：WHO认定肥胖为疾病，引发多种慢性病及医疗成本增加，中国超重率（34.3%）和肥胖率（16.4%）持续攀升，2030年预计总超重/肥胖人数达79亿人。
手术治疗：渗透率约2‰，微创技术（腹腔镜、吻合器）和局部塑形（非侵入式设备）为主要发展方向，相关上市公司包括迈瑞医疗、华东医药、昊海生科等。
药物治疗：GLP-1激动剂（如利拉鲁肽、索马鲁肽）替代传统降糖药，长效周制剂成为主流，国内药企通过创新研发（如信达生物Mazdutide）、生物类似药（华东医药、通化东宝）及仿制（翰宇药业）竞争。
多肽产业链：多肽药物市场规模2025年达960亿美元，CDMO企业需求激增，A股关注圣诺生物（全产业链）、诺泰生物（CDMO技术）、昂博（全球产能）。

投资建议

• 关注公司：圣诺生物（多肽研发生产）、诺泰生物（CDMO布局）、昂博（全球化产能）。
• 风险提示：创新药研发不及预期、成本上涨、政策变动及汇率/地缘政治风险。

相关公司估值

摘要重点：

1. 肥胖市场驱动因素（流行病学、医疗负担）
2. 手术类器械（微创/无创技术及代表企业）
3. 药物治疗（GLP-1迭代及企业布局路径）
4. 多肽产业链（市场规模、CDMO机遇）
5. 投资建议与风险提示摘要