20180225-川财证券-传媒行业周报_春节档超预期_内容与渠道契合效果尽显_10页_710kb

春节档超预期，内容与渠道契合效果尽显

核心内容

2018年春节档（除夕至初六，去除服务费口径）票房达到54.1亿元，同比增长67.5%。这一成绩反映了中国电影行业在内容与渠道协同效应方面的显著提升。随着优质内容的持续输出，电影行业正在从依赖爆款和外购内容的模式向工业化生产与深耕用户的方向转变，行业格局趋于稳定，资源更加集中。

主要观点

• 内容升级：国产电影整体质量有所提升，但平均上座率仍较低（14.2%），优质内容供应不足仍是制约长期票房增长的关键因素。
• 系列电影常态化：工业化制作趋势明显，如《唐人街探案2》、《捉妖记2》、《西游记女儿国》等系列电影的成功，显示出系列电影在市场中的重要地位。
• 渠道成熟：春节档期间，猫眼、淘票票等平台与院线的深度合作表明国内渠道体系已非常成熟，能够有效支持优质内容的传播与盈利。
• 投资建议：中长期建议逢低布局国内电影内容和宣发龙头光线传媒；短期可关注横店影视、中国电影、金逸影视、捷成股份等公司，因其在春节档中表现良好且估值较低。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数上涨2.62%，传媒指数上涨1.40%。
• 互联网板块涨幅最大（2.37%），整合营销板块涨幅最小（0.49%）。
• 涨幅前三的上市公司为：乐视网（+19.68%）、宣亚国际（+16.26%）、暴风集团（+9.85%）。
• 跌幅前三的上市公司为：立思辰（-13.25%）、ST巴士（-9.75%）、平治信息（-3.21%）。

行业动态

• B站与罗森合作：B站与罗森在上海开设主题便利店，引入“小电视”、“22娘”、“33娘”等形象，强化品牌互动。
• 政策监管：北京依法责令新浪微博、凤凰网等6家网站限期整改，因未履行内容审查责任，传播违规节目。
• 腾讯功能游戏布局：腾讯计划推出传统文化、前沿探索、理工锻炼、科学普及、亲子互动五大类功能游戏，预计2020年全球市场规模达55亿美元。
• 陌陌收购探探：陌陌以股票及现金形式收购探探100%股权，交易预计在2018年第二季度完成，探探团队保持独立运营。

公司动态

• 腾信股份：与青岛浩基资产管理有限公司签署战略合作协议，共同推进文化产业与金融融合。
• 完美世界：转让6.99%股份给恒泰稳增，优化股权结构，不涉及控制权变更。
• 凯文教育：拟收购美国瑞德大学旗下三所音乐学院，拓展高等教育业务，提升艺术教育水平。
• 中原传媒：出资900万元与子公司共同设立“河南省华数教育科技股份有限公司”，加强教育服务领域布局。

风险提示

• 并购风险：并购标的业绩可能不达预期。
• 内生风险：传媒行业产品多为项目制，存在内生增长不达预期的风险。
• 政策风险：文化传播行业受国家政策影响较大，存在政策变动带来的不确定性。

分析师信息

• 分析师：欧阳宇剑
• 证书编号：S1100517020002
• 联系方式：021-68595127 / ouyangyujian@cczq.com
• 机构：川财证券研究所

行业公司评级

• 证券投资评级：以6个月内绝对收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。

重要声明

• 本报告由川财证券有限责任公司制作，仅供其客户使用，未经授权不得传播或引用。
• 报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。
• 投资者应自行判断，本报告不构成投资建议，不承担由此引发的法律责任。
• 报告内容版权属川财证券所有，未经授权不得使用或修改。