20160605-招商证券-计算机行业区块链跟踪报告（三）：“区块链+金融”，互联网金融的双子座_1mb

文档总结

核心内容

本报告聚焦于“区块链+金融”领域的应用前景与投资价值，认为区块链技术在金融行业的应用将带来“深度+广度”的全业务重构。区块链凭借其去中心化、安全性、高效性等优势，有望在金融行业中率先落地，并为传统金融机构带来效率提升与成本节约。

主要观点

• 区块链+金融的前景广阔：区块链技术能够重构金融业务流程，实现高效率、低成本的可靠自治，尤其在支付清算、身份验证、票据、征信、权益证明和数字货币等领域具有显著应用潜力。
• 成本优势显著：区块链技术能够大幅降低金融行业的IT和运营成本，如高盛预测区块链可为美国资本市场每年节省20亿美元，全球节省60亿美元；桑坦德银行预测可为银行业节省150亿至200亿美元。
• 金融机构积极拥抱区块链：尽管区块链的去中心化特性可能对传统金融机构形成挑战，但越来越多的金融机构正在积极布局，如中国平安、AIA保险加入R3联盟，恒生电子牵头成立“金链盟”等。
• 技术与应用能力并重的投资建议：报告建议投资者关注具备“技术开发能力”与“金融IT应用能力”的企业，推荐关注金融IT领域的恒生电子、赢时胜、新大陆、海立美达、信雅达、金证股份、广电运通，以及加解密相关标的卫士通、飞天诚信。

关键信息

• 行业规模：截至2016年，金融行业股票家数为140只，总市值约21424亿元，流通市值约13147亿元，占比分别为4.9%和3.7%。
• 投资趋势：预计未来银行在区块链技术上的投资将超过10亿美元，互联网金融的蓬勃发展为区块链技术提供了良好的发展环境。
• 区块链技术特点：去中心化、不可篡改、数据透明、系统安全性高，能够实现点对点交易、智能合约、分布式账本等特性。
• 重点应用场景：
  • 支付清算：简化流程，降低成本，提升效率，实现跨境支付实时化。
  • 身份验证：提高信息传递效率，增强隐私保护。
  • 票据管理：去中介化，防范风险，提升透明度。
  • 征信系统：通过区块链实现信用信息的自动记录与共享，减少对第三方征信中心的依赖。
  • 权益证明：实现证券发行与交易的透明化与自动化，提升交易效率与安全性。
  • 数字货币：区块链技术为数字货币的发展提供了基础支持，如央行数字货币的探索。

风险提示

• 区块链技术目前尚未具备大规模推广应用的条件，短期内不会对相关企业产生显著盈利影响。
• 区块链仍处于研究和应用的早期阶段，相关标准尚未形成，存在技术不确定性。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅介于5%至20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业平均水平
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面趋淡，指数将跑输基准

相关报告与分析师信息

• 相关报告：

  1. 《AI的二级推进器：“云化+开源”一人工智能跟踪报告》（2016-06-01）
  2. 《计算机行业周报 2016年05月29日—成长和主题，波动中的机会》（2016-05-31）
  3. 《中国平安加入区块链R3联盟点评一雨后的第一棵春笋》（2016-05-25）

• 分析师信息：

  • 刘泽晶：招商证券计算机行业分析师，具有6年从业经验，曾获新财富计算机行业团队第三、第五名。
  • 周楷宁：招商证券计算机行业高级分析师，曾获新财富第一团队成员，拥有4年证券从业经验。
  • 黄斐玉：招商证券计算机行业分析师，北京航空航天大学硕士，有多年IT产品研发与技术预研经验。
  • 徐文杰：招商证券计算机行业分析师，北京航空航天大学硕士，曾供职于IBM、VMware，从事大数据与云计算领域工作。

图表目录

• 图1：2010-2014中国第三方支付市场规模
• 图2：BAT纷纷成立直销银行
• 图3：互联网保险蓬勃发展
• 图4：区块链有望重构金融服务流程的多个环节，大幅降低成本
• 图5：传统的B2B跨境支付流程
• 图6：计算机行业历史PE Band
• 图7：计算机行业历史PB Band

总结

“区块链+金融”作为区块链技术在金融领域的应用，具备显著的成本优势与效率提升潜力。随着互联网金融的发展和IT巨头的加入，区块链在金融行业的落地条件日益成熟。金融机构正在积极布局区块链技术，以期在变革中占据先机。报告建议投资者关注具备技术开发与金融IT应用能力的企业，同时提醒注意区块链技术尚未成熟、标准未形成等风险。