20180105-华创证券-_策略晨报_一策_大众消费_4.8亿准流动人口_安家落户_需求带来_十年红利__5页_659kb

策略研究总结

核心内容

本报告聚焦于中国大众消费领域的长期发展机遇，结合政策导向与社会结构变化，分析了未来十年消费市场可能迎来的“十年红利”趋势。同时，报告也对当前市场热点如石化板块、美股与原油走势、军民融合及国企混改等进行了点评，提出了相应的投资建议。

主要观点

1. 大众消费“十年红利”逻辑

• 高端消费与贫富分化：过去5-10年，资金“脱实向虚”导致房价上涨、贫富差距扩大，高端消费成为资金避险与投资的渠道。
• 政策导向：十九大将“不平衡不充分的发展”列为社会主要矛盾，中央经济工作会议将精准扶贫列为三大攻坚战之一，预示未来政策将推动社会结构改革，缓解消费分化。
• 人口结构变化：4.8亿准流动人口户籍化将带来消费需求的显著增长，尤其在中低端大众消费品领域，预计需求增长20%-50%。
• 城镇化路径转变：传统“人-户分离”型城镇化模式趋于瓶颈，中部城市群“两横三纵”发展将带来人口、产业与住房的“三重拐点”。
• 投资主线：建议关注拥有全国性品牌与渠道下沉能力的大众消费品龙头，如肉制品、乳制品、家电、家居等；同时关注中端可选消费品龙头，特别是中部城市群的潜力企业。

2. 市场热点分析

• 石化板块：新年伊始，石化双雄联袂上涨，主要受税改推动油价上涨及全球经济复苏影响，国内能化板块估值普遍低估，具备配置价值。
• 美股与原油：美国经济强劲，美股持续走高，原油价格受供需关系与美元走弱影响，上涨趋势明显，预示未来通胀和货币政策紧缩可能延续。
• 军民融合：中央首次提出“积极推进军民融合深度发展”，标志着该主题进入产业落地阶段，建议关注通航、链接器等细分领域龙头。
• 国企混改：2018年国企改革进入新阶段，强调“管资本”而非“管资产”，建议关注核电、油气等央企及地方重点企业。

关键信息

• 政策背景：十九大与中央经济工作会议强调社会主要矛盾与精准扶贫，预示消费结构改革将加速。
• 人口数据：4.8亿准流动人口户籍化带来中低端消费增长，推动大众消费崛起。
• 投资建议：
  • 大众消费：关注肉制品、乳制品、家电、家居等具备全国品牌与下沉能力的龙头企业。
  • 可选消费：关注中部城市群中端消费品龙头。
  • 石化板块：关注中国石化等公司，受益于油价上涨与估值修复。
  • 军民融合：关注通航、链接器等细分领域。
  • 国企混改：关注核电、油气等央企及地方重点企业。
• 风险提示：政策推进不达预期、房价快速上涨加剧贫富分化等。

研究团队介绍

• 组长、首席分析师：王君
  • 南开大学经济学硕士，曾任职于中信建投证券，2017年加入华创证券，具备丰富的策略研究经验。
• 分析师：李而实
  • 美国克拉克大学金融学硕士，曾任职于中信建投证券，2017年加入华创证券。
• 分析师：范子铭
  • 中国人民大学经济学硕士，曾任职于东兴证券、华夏基金，2017年加入华创证券，负责行业比较研究。
• 分析师：徐驰
  • 上海对外经贸大学经济学硕士，曾任职于中泰证券，2017年加入华创证券，负责主题策略研究。
• 研究员：郭忠良、张峻晓、王梅郦、赵鹏宇
  • 分别来自京东金融、中信建投证券、嘉实基金、中国人民大学，具备多元背景。

投资评级体系

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%至10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%至5%之间；
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

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• 本报告基于公开信息撰写，不构成投资建议，仅反映发布当日判断。
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