20240416-国投安信期货-铜周报_等待矿端轮廓_Q2高位震荡_7页_2mb

报告摘要

本周铜价整体呈现高位震荡态势，内外铜价均上涨，仅在上周五夜盘出现回调。沪铜在人民币汇率影响下表现强于伦铜，但基本面框架下，7.8万为重要阻力位。市场整体情绪偏向多头，但操作性受限。技术面上，沪铜月线走势关键，多头持仓占优，但空单可能在7.8万附近入场。

市场情绪：
- 内外铜价继续冲高，但沪铜受人民币汇率影响，技术上强于伦铜。
- 若伦铜进一步上涨，沪铜可能突破8万，但传统宏观与供需框架下，7.8万为阻力。
- 美国通胀压力仍存，结合良好零售销售数据，美联储将放缓降息节奏。
- 十年期美债收益率上涨至年内新高，美股回调，贵金属高位回吐，伦铜未明显反映市场情绪变化。
供需变动：
- 二季度需关注全球铜精矿供应，预计今年精矿供应将维持正常偏乐观的增量。
- ICGS数据显示，1月全球精矿产出同比增长2.5%，等待智利铜会的年度更新。
- 国内进入季节性检修期，若一季度减产5%，上半年电铜供应增量约15万吨。
- 高铜价已包含对二季度消费回暖的预期，基本面框架下铜价或在6.8-7.8万区间震荡。
- 国内现货升水115元，显示买盘被动。社库降至39.9万吨，但库存可能向保税库及海外转移。
海外消息：
- 2023年俄罗斯铜精矿产量为91万吨，精炼铜产量为100万吨，其中约三分之一出口至独联体以外国家。
- 中国和土耳其是俄罗斯铜的主要出口国，分别购买36.26万吨和17万吨。
- 欧盟大幅削减从俄罗斯进口铜，仅进口6.2万吨，占比下降79%。
- 铜资源主要集中在传统南美地区和新兴非洲地区。
- 第一量子警示Cobre Panama铜矿长期储存精矿的风险，可能影响库存外销。

价格走势：
- LME铜连3收盘价为9407，周度涨幅0.63%。
- 沪铜主力收盘价为76910，周度涨幅3.96%。
库存与持仓：
- 上期所铜周库存数据反映市场供需变化。
- LME铜库存呈现季节性特点，洲际分布显示不同地区的库存变化。
- 注销仓单数据有助于判断市场流动性与交割风险。
操作评级：
- 本报告操作评级为“★☆☆”，表明趋势性上涨或下跌的驱动存在，但盘面可操作性不强。