20170923-兴业证券-交通运输行业周报_民航局发布措施把控总量_提升航班正点率_24页_802kb

交通运输行业周报总结（09.18-09.24）

核心内容概述

本周交通运输行业整体表现弱于大盘，上证指数下跌0.03%，而交通运输板块下跌1.56%。分析师对行业进行了全面分析，重点围绕航运、航空、铁路、快递及机场板块，提出了多个投资建议与市场观点。

主要观点与关键信息

1. 航运板块

• 行业复苏迹象明显：航运业出现长周期向上的拐点，运价和利润弹性大幅提升。
• 运价数据：干散货BDI指数周涨8.4%，油运VLCCTD3TCE周涨26.6%，集运SCFI周跌5%。
• 重点公司：中远海控、中远海特因Q2业绩超预期及集运复苏被推荐，预计17-19年EPS分别为0.43、0.59、0.68元，对应PE分别为18、13、12倍，维持“增持”评级。
• 新船订单影响有限：达飞、地中海航运的新船订单预计在2020年后交付，对17-19年影响不大，不构成新一轮“军备竞赛”。

2. 航空板块

• 人民币升值利好航空：人民币升值显著提升了航空公司的财务收益，对国航、东航、南航、海航的净利润贡献明显。
• 出境游需求回升：人民币升值推动出境游复苏，预计未来将带动国际航线需求增长，利好春秋航空等低成本航空公司。
• 运力调整：民航局通过调控航班总量和优化结构提升正点率，预计首都、浦东、虹桥、杭州等机场可能调减航班，对相关航空公司有负面影响。
• 重点公司：春秋航空因国际航线占比高、票价低，成为最佳弹性标的，预计17-18年EPS分别为1.50、1.97元/股，对应PE分别为23、17倍，维持“买入”评级。南方航空因二三线布局及消费升级，被推荐为中期重点标的。

3. 铁路改革

• 改革加速：铁路局公司制改革启动，2017年11月底前完成工商变更登记，2018年起全面运行新机制。
• 改革利好：铁路改革将提升业绩和估值，重点推荐广深铁路、大秦铁路、铁龙物流。
• 运营数据：大秦铁路运量持续高位，预计17年达到4.3亿吨，运价调整可能性小，EPS预计为0.94元、1.02元，对应PE为9.7X、9.0X，维持“买入”评级。

4. 快递行业

• 行业增长稳定：2017年1-8月快递业务量同比增长30.2%，收入增长27.0%，整体增速稳定在30%左右。
• 业务类型分化：同城快递收入增速最高，异地快递增长稳定，国际快递增长缓慢。
• 重点公司：韵达股份因成本优化和市场份额扩张被推荐，圆通速递因高增长和市场认可也被提及。

5. 机场板块

• 枢纽机场价值空间大：机场供给具备天然垄断性，收费提升和免税重新招标是流量变现的重要手段。
• 重点公司：深高速、龙洲股份、广深铁路等因资产整合和业务优化被推荐，预计未来价值提升空间较大。

推荐组合

风险提示

• 人民币贬值风险：美联储加息可能导致人民币贬值，增加航空、航运公司的美元负债成本。
• 油价波动：油价暴涨或暴跌都可能对航运和物流行业产生影响。
• 经济转型风险：若国内经济失速或产业升级失败，可能影响整体需求。
• 安全事件：飞机失事等突发事件可能对航空公司的运营造成重大影响。

行业动态

• 铁路改革：全国铁路局公司制改革启动，铁路货运和物流板块受益。
• 航空政策：民航局发布提升航班正点率措施，影响航班安排及机场运营。
• 航运市场：干散货和油运市场表现强劲，集运市场因环保和市场因素有所回调。
• 快递市场：行业增长稳定，但价格战已趋稳，未来将更注重成本与服务。

总结

本周交通运输行业整体承压，但多个子板块出现积极信号。航运业复苏、航空需求增长、铁路改革加速及快递行业稳定增长，为投资者提供了结构性机会。分析师重点推荐中远海控、春秋航空、建发股份、广深铁路、深高速、外运发展及龙洲股份，认为这些公司具备较强的业绩弹性与增长潜力。