深度报告-20201123-东吴证券-浩云科技-300448.SZ-以低代码平台为核心_UWB和大数据平台协同_打造一体化物联网平台服务供应商_27页_1mb

浩云科技：以低代码平台为核心，UWB与大数据协同打造物联网平台服务

核心内容

浩云科技成立于2001年，2015年在创业板上市，经历战略转型后，已发展为以低代码物联网开发平台为核心，以智能感知终端为配套，以大数据运营为服务的行业综合解决方案提供商。公司业务涵盖金融安防、公共安全、智慧司法、交通大数据、能源等多个领域，具备较强的行业覆盖能力。

主要观点

• 战略转型成功：浩云科技从传统金融安防设备供应商转型为物联网平台、UWB产品、大数据运营一体化的服务商，业务结构更加多元化。
• 业绩恢复良好：2020年上半年受疫情影响，业绩下滑，但下半年快速恢复，预计四季度业绩将进一步提升。
• 低代码平台优势显著：低代码平台大幅提高开发效率，预计未来在物联网领域将被广泛应用，推动公司业绩增长。
• UWB技术领先：UWB具备厘米级高精度定位、穿透性强、抗干扰性好等优势，公司已加入FiRa联盟，提升产业链话语权。
• 大数据运营市场广阔：受益于政策支持，公司大数据平台在平安城市、智慧城市、交通大数据等领域有显著应用，市场空间快速成长。
• 研发投入持续增加：公司研发投入逐年上升，研发人员占比提升，为技术领先和业务拓展提供坚实基础。
• 盈利预测乐观：预计2020-2022年营业收入分别为8.67亿元、11.30亿元和15.05亿元，归母净利润分别为1.64亿元、2.14亿元和2.83亿元，对应PE分别为45倍、35倍和26倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

财务预测与估值

业务结构

• 物联网平台建设及解决方案：占比最大，2019年营收52.6亿元，预计未来增长30%以上。
• 物联设备及软件销售：2019年营收12.9亿元，增速稳定。
• 平安城市运营服务：2019年营收5.88亿元，增长趋势良好。
• UWB产品及解决方案：2019年营收6.34亿元，增速高达222%。

技术优势

• 低代码平台：浩云4.0平台实现开发效率提升，兼容性强，支持ERP、OA等管理类应用。
• UWB技术：动态定位精度达10厘米，静态精度达2厘米，加入FiRa联盟，提升技术标准话语权。
• 大数据平台：整合人脸识别、车脸识别、车牌识别等技术，形成行业竞争优势。

股权结构与激励

• 实际控制人茅庆江持股30.26%，为第一大股东。
• 公司实施三次股权激励，累计激励1418.4万股，占公司总股本7.63%，有助于绑定管理层与公司业绩。

下游市场前景

• 低代码平台：预计2022年全球市场规模达212亿美元，年复合增长率41.03%。
• UWB市场：2022年中国企业级应用市场规模预计达121.5亿元，年复合增速85.63%；全球UWB市场规模预计达410亿美元，年复合增速42%。
• 大数据运营：平安城市和智慧城市政策推动，市场空间快速增长，预计2021年国内市场规模达428.24亿元。

风险提示

• UWB应用推广不及预期。
• 低代码平台业务推进不及预期。
• 疫情影响恢复不及预期。

总结

浩云科技凭借低代码平台、UWB技术和大数据运营三大核心业务，正逐步构建一体化的物联网平台服务供应商形象。公司业绩受疫情影响有所下滑，但已快速恢复，未来增长潜力较大。公司具备较强的技术实力和行业布局，未来有望在物联网、UWB和大数据领域持续增长，首次覆盖给予“买入”评级。