股市资金那些事（2）：2021年A股解禁减持分析-20201126-兴业证券-10页_7mb

2021年A股解禁减持分析总结

核心内容

本报告分析了2021年A股市场的解禁与减持情况，结合注册制改革、市场扩容、资金供需变化等因素，评估了解禁减持对市场和成长股的影响。同时，报告也对未来市场走势和资金流动进行了展望，认为A股有望走出“长牛”行情，但需关注流动性风险。

主要观点

• 注册制改革推动融资规模扩张：2020年企业IPO和再融资全面放开，四季度A股迎来融资高峰期。预计2021年IPO融资规模为3,232亿元，再融资规模则受创业板和科创板审核提速影响，整体融资规模将继续增长。
• 解禁规模持续扩大：2021年A股解禁规模预计为4.6万亿元，较2020年的4.0万亿元有所增加。其中，科创板和创业板解禁规模占比分别为24%和16%，成为解禁的主要来源。
• 减持规模与解禁规模成比例增长：假设减持规模占解禁规模的14%，2021年减持规模预计为6,437亿元，较2020年的5,448亿元增长。
• 解禁节奏呈现阶段性高峰：2021年二、三季度为解禁高峰期，分别解禁1.5万亿和1.2万亿。6月解禁规模达到全年高点，为9,517亿元。
• 解禁集中在新兴成长板块：电子、医药生物、非银金融和计算机行业为解禁规模前四，合计占解禁总额的约50%。其中，电子行业解禁规模最大，达8,034亿元。
• 解禁对市场节奏有显著影响：解禁前后市场呈现V型走势，尤其是在科创板，解禁规模过大可能导致市场震荡下行，压制成长股风险偏好。
• 资金供需趋于平衡：尽管解禁和减持规模增加，但A股资金供给同步增长，全球利率下行背景下，居民、机构和外资形成三大资金来源，有助于市场走出长牛。

关键信息

1. 解禁与减持规模预测

2. 解禁规模按板块分布（2021年）

3. 解禁规模按行业分布（2021年）

4. 解禁高峰期

• 2021年：二、三季度为解禁高峰期，分别解禁1.5万亿和1.2万亿。
• 2020年：7月、11月、12月为解禁高峰期，分别解禁约3,000亿元、1,300亿元和未明确具体数值。

5. 解禁对市场的影响

• 市场节拍器效应：解禁和减持规模成为影响市场走势的重要因素，尤其是对成长股。
• 成长股表现受压制：科创板作为成长股代表，因解禁规模过大，市场表现偏弱，压制成长股风险偏好。
• 市场调整期：7月中旬后，市场和成长股进入调整区间，与解禁节奏密切相关。

风险提示

• 流动性超预期收紧：若市场流动性出现异常收紧，可能对市场走势产生不利影响。
• 市场波动性：解禁和减持规模的增加可能导致市场波动性上升，需警惕短期调整风险。

总结

本报告指出，2021年A股解禁和减持规模持续扩大，但资金供给同步增加，全球利率下行背景下，居民、机构和外资形成三大资金来源，有助于市场走出“长牛”行情。解禁节奏和结构对市场走势有显著影响，尤其是对成长股。尽管存在流动性风险，但整体资金供需格局趋于良性平衡，权益时代不必过度悲观，应更关注解禁对市场节奏和结构的影响。