20230324-群益证券-2月快递數據點評_綫上消費助力快遞件量復蘇_長期關注供給端效率提升_6页_983kb

2023年2月快遞數據點評總結

核心內容概述

2023年2月快遞行業數據顯示，行業整體業務量和收入均實現較大幅度增長，線上消費復蘇成為主要驅動力。然而，受春節錯期影響，單票收入出現季節性回落。長期來看，行業競爭重心正從價格轉向效率，龍頭企業在供給端優勢明顯，投資價值逐步凸顯。

主要觀點

1. 件量恢復明顯，線上消費持續支撐

• 業務量：2月快遞業務量完成91.8億件，同比增長32.8%；1-2月累計業務量164.0億件，同比增長4.6%。
• 線上消費：1-2月網上零售累計額達20,544億元，同比增長6.20%，線上消費復蘇持續推動快遞需求增長。
• 基數影響：因疫情管控期間快遞業務基數較低，今年件量增速仍保持較高水平。

2. 單票收入季節性回落，行業整體表現穩中有升

• 2月單票收入：9.26元，同比下降2.60%，環比下降14.26%。
• 1-2月累計單票收入：9.86元，同比下降1.80%。
• 回落原因：春節錯期導致單票收入回落提前，但行業整體處於高質量發展階段，監管政策抑制惡性競爭，單票收入波動有限。

3. 公司表現分化，申通、圓通增速領先

• 業務量：
  • 申通：2月業務量同比增長70.0%，1-2月累計增長18.9%
  • 圓通：2月業務量同比增長61.2%，1-2月累計增長16.7%
  • 頭部企業：申通、圓通業務量增速遠超行業平均水平（32.8%）。
• 單票收入：
  • 申通：2月單票收入2.42元，同比下降6.56%
  • 圓通：2月單票收入2.54元，同比下降4.51%
  • 韻達：2月單票收入2.60元，同比下降11.11%，但同比增幅達11.11%
  • 頭部企業：順豐單票收入15.36元，同比下降0.52%，降幅持續收窄。

4. 市場份額變化

• CR8：1-2月快遞與包裹服務品牌集中度指數為85.1%，同比下降0.24pct，行業集中度穩中有升。
• 公司份額：
  • 頭部企業：圓通市占率保持領先，順豐、申通市占率穩步提升。
  • 韻達市占率略有下降，可能與其修復期控量保價策略有關。

关键信息

行業趨勢

• 需求端：線上消費復蘇助力快遞業務量恢復。
• 供給端：行業競爭重心從“價格”轉向“效率”，監管政策促進高質量發展。
• 政策支持：政府工作報告再次強調快遞物流建設，尤其農村地區，推動行業長期發展。

投資建議

• 龍頭企業優勢：順豐、中通、圓通等公司在供給端布局較早，網絡能力與盈利能力均有顯著提升。
• 關注重點：
  • 順豐控股：盈利能力強，鄂州機場轉運中心產能利用率提升，價值修復確定性高。
  • 中通快遞：車隊自有化與分棟自動化持續推動盈利增長。
  • 圓通速遞：數字化能力建設提升產品定價能力，盈利水準有望持續增長。

結論

2023年2月快遞行業在線上消費復蘇推動下實現業務量與收入雙增長，但受春節錯期影響，單票收入出現回落。長期看，行業將步入供給端效率提升階段，龍頭企業在政策與技術雙重驅動下，盈利能力和市場份額有望持續優化。投資者應關注順豐控股、中通快遞、圓通速遞等在供給端有明確佈局與優勢的企業。