20160630-渤海证券-计算机行业2016年半年度投资策略报告：下半年谨慎偏乐观，建议关注人工智能、计算机视觉_29页_1mb

计算机行业2016年半年度投资策略报告总结

核心内容

• 行业基本面：计算机行业整体基本面保持稳定，技术驱动行业发展，但硬件产业仍处于低迷状态。
• 业绩表现：2016年一季度，计算机行业营收及利润增长稳定，行业整体表现优于沪深300、中小板及创业板。
• 估值情况：受行情下挫影响，行业估值大幅回落，目前已处于近三年估值区间的下部，估值已相对合理。
• 投资策略：维持行业“看好”评级，建议关注人工智能和计算机视觉领域的长期投资机会。

主要观点

• 硬件行业：硬件产业持续低迷，短期内难以突破，但随着换新需求和产品迭代升级，微型计算机产量有望止跌。
• 软件行业：软件行业保持高景气度，受SaaS模式和宏观经济影响，传统软件产品增速有所下滑，但信息技术服务等细分领域表现较好。
• 互联网行业：互联网行业依然火爆，手机网民规模趋于饱和，但数据量持续增长，推动了软件行业的进一步发展。
• 行情回顾：2016年上半年，计算机行业整体表现不佳，但部分优质个股已进入合理估值区间，具备长期投资价值。
• 人工智能：人工智能进入爆发期，深度学习技术成为关键驱动力，资本与应用层均开始加速布局，预计未来将在无人驾驶、辅助诊断等领域产生巨大价值。
• 计算机视觉：计算机视觉作为人工智能的重要分支，技术与应用发展迅速，国内公司已具备国际竞争力，应用融合度高，产业即将加速爆发。

关键信息

行业基本面

• 硬件：电子计算机整机产量持续下降，微型计算机产量下降幅度较大。
• 软件：软件业务收入同比增长15.50%，增速区间滑坡明显，但信息技术服务收入增长较好。
• 互联网：手机网民规模趋稳，智能手机用户渗透率较高，数据量快速增长，为人工智能发展提供支撑。

业绩表现

• 营收与利润：2016年一季度，行业营收及利润增速分别为23.14%、7.78%和21.18%，优于市场整体表现。
• 盈利水平：毛利率和净利率均有所提升，行业盈利能力良好。
• 费用控制：行业期间费用率较2015年同期有所下降，费用管控良好。

估值分析

• 行业估值：截至2016年6月20日，行业PE（TTM）为63.26倍，处于近三年估值区间下部。
• 估值溢价率：相对于沪深300的估值溢价率已大幅回落，行业估值相对合理。

投资建议

• 行业评级：维持“看好”评级，建议投资者关注人工智能和计算机视觉的长期投资机会。
• 重点个股：推荐华宇软件、东方网力、恒华科技、四维图新及多伦科技。
• 主题投资：随着市场企稳，主题炒作行情有望回归，建议关注人工智能和计算机视觉相关的热点。

重要数据

• 一季度业绩增速：

  • 全部A股：5.81%
  • 沪深300：5.42%
  • 中小板：9.54%
  • 创业板：19.46%
  • BH计算机：23.14%

• 行业估值：

  • PE（TTM）：63.26倍
  • 历史估值区间：38.95~106.28倍

• 人工智能发展：

  • 2006年Hinton提出深度学习，推动人工智能进入快速发展阶段。
  • 谷歌AlphaGo在2016年战胜李世石，显示人工智能在围棋领域的强大实力。

• 计算机视觉发展：

  • 20世纪50年代开始发展二维图像识别。
  • 21世纪以来，得益于深度学习和计算能力的提升，计算机视觉应用爆发。
  • 国内公司在图像识别、安防等领域已处于领先地位。

图表目录

• 图1：2016年1-4月电子计算机累计产量及增速
• 图2：2016年1-4月微型电子计算机累计产量及增速
• 图3：2016年1-3月我国软件业务收入累计值和同比增速
• 图4：软件子行业收入增速
• 图5：中国手机网民规模和增速
• 图6：中国智能手机用户规模及增速
• 图7：2013-2016年一季度计算机行业营收增速
• 图8：2013-2016年一季度计算机行业归母净利润增速
• 图9：2013-2016一季度计算机行业毛利率
• 图10：2013-2016一季度计算机行业净利率
• 图11：2013-2016一季度计算机行业期间费用率情况
• 图12：2012-2015一季度计算机及子行业销售费用率
• 图13：2012-2015一季度计算机及子行业管理费用率
• 图14：一季度中信一级行业涨跌幅情况
• 图15：2016上半年计算机行业走势
• 图16：行业估值及估值溢价率情况
• 图17：计算机行业历史估值区间
• 图18：智能具体包含四种能力
• 图19：全球人工智能投资金额
• 图20：深度学习模型
• 图21：全球产生的数据量快速增长
• 图22：“自动驾驶模式未成功激活”情况发生的里程间隔加大
• 图23：谷歌无人驾驶系统所有“脱离”事件的间隔里程
• 图24：计算机视觉系统
• 图25：2006-2015年计算机行业7-12月份涨跌幅情况

表格目录

• 表1：2016年一季度计算机板块业绩增速
• 表2：一季度行业指数涨跌幅
• 表3：计算机行业个股2016上半年涨跌幅榜
• 表4：人工智能发展历程
• 表5：国内外巨头“人工智能”大事记
• 表6：计算机视觉发展历程
• 表7：国际上主流计算机视觉公司
• 表8：计算机视觉领域资本运作频繁

投资策略

• 历史表现：计算机行业下半年涨多跌少，累计涨幅大于20%的次数超过5次。
• 当前展望：对计算机行业下半年行情持谨慎偏乐观态度，认为行业具备上涨潜力。
• 重点推荐：华宇软件、东方网力、恒华科技、四维图新及多伦科技。

估值与市场

• 市场情绪：受市场整体偏弱影响，投资者情绪谨慎，市场热点及题材匮乏。
• 行业估值：行业估值已落入合理区间，具备投资价值。
• 估值区间：近三年行业平均PE为72.61，历史估值区间为38.95~106.28倍。

技术与趋势

• 人工智能：人工智能进入快速发展阶段，深度学习技术成为关键。
• 计算机视觉：计算机视觉技术发展迅速，应用融合度高，国内公司已具备国际竞争力。
• 资本布局：国内外科技巨头及资本方积极布局人工智能与计算机视觉领域，推动产业加速发展。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%

• 行业评级：

  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

重要声明

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