20240529-浙商证券-银行_长周期的开始_系列报告一_现在资产荒压力如何__3页_499kb

银行股高股息行情分析与投资建议

报告要点概览

• 资产荒背景：资产荒驱动因素包括理财刚兑打破、地产周期下行以及高息资产到期，导致无风险利率持续下行，银行股与债券利率利差处于历史低位。

• 银行股分红优势：四大行股息率达5.42%，显著高于长期国债收益率及城投债利率。股息覆盖率高达568%，投资性价比突出，估值修复空间较大。

• 资产荒指标与估值对应：长期债券利率创新低，信用利差缩小至历史低位。在此环境下，银行股作为类债类资产具波动低、长期稳定等特征。

• 配置建议：推荐采取 "大+小"配置组合，以股息率高、资产优质的大行如兴业、交行为基础配置，中小银行南京、浙商、渝农等具议价空间，高成长中小行宁银、苏农、常熟等亦可关注，低估值民生、浦发等存在估值修复可能。

风险与提示

• 经济减速风险：若宏观不及预期，可能导致资产定价重估下风险暴露，银行估值承压。

以上为报告主要结论，不构成投资建议。