机床行业系列专题（二）：数控机床的简单结构拆解-20230820-中邮证券-16页_971kb

行业投资评级总结

核心内容概述

本报告对机床行业，尤其是数控机床及其核心零部件——伺服系统和电主轴进行了深入分析，并对行业投资评级进行了说明。报告指出，数控机床作为工业母机的核心，正面临国产化替代和技术升级的双重机遇，同时伴随着市场风险。

主要观点

行业现状

• 行业评级：强于大市，表明当前机床行业具备良好的增长潜力。
• 市场表现：行业收盘点位为1475.67，52周最高为1606.0，最低为1298.09，显示出一定的波动性。
• 市场需求：随着航空、汽车及轻工消费品等行业的快速发展，对复杂型面零件的高效、高精度加工需求显著增加，推动数控机床普及。

技术发展趋势

• 数控机床通过将加工过程的工艺信息数字化，实现了自动化加工和高质量生产。
• 伺服系统和电主轴作为数控机床的核心零部件，其技术水平直接决定了机床的整体性能。

核心零部件分析

• 伺服系统：

  • 分为开环、半闭环和全闭环三类，其中全闭环用于高精度机床。
  • 当前我国伺服电机主要集中在中低端市场，高端产品依赖进口。
  • 伺服系统技术进步方向为高精度、高稳定性、快速响应、宽调速范围和低速大转矩。
  • 市场规模稳步增长，预计2023年将超过195亿元，CAGR接近8%。

• 电主轴：

  • 是数控机床中将主轴与电机融合的高端产品，具备高转速、高精度、高效率、低噪音、高可靠性等优势。
  • 中国电主轴市场正处于快速发展阶段，2022年市场规模达5.26亿美元，预计2028年将增长至7.74亿美元。
  • 技术迭代方向为大功率、高转速、高主轴回转精度。
  • 当前国产电主轴在功率和尺寸方面存在短板，高端市场仍由瑞士、德国及中国台湾地区企业主导。

关键信息

机床结构组成

数控机床主要包括以下部分：

• 数控程序（程序载体）
• 数控装置（输入装置、CNC单元、输出装置）
• 伺服系统（伺服驱动装置、伺服电动机、位置检测装置）
• 可编程控制器（PLC）
• 机床本体（主运动机构、进给运动机构、刀库/刀塔、床身支承件等）
• 辅助装置（冷却、润滑、转位和夹紧等）

零部件价值占比

根据海天精工和科德数控招股书数据，机床零部件主要由以下部分构成：

• 结构件：35%
• 控制系统：22%
• 传动系统：20%
• 驱动系统：13%
• 总计：90%

行业竞争格局

• 伺服电机市场主要由松下、安川、三菱、西门子、博世力士乐等国际企业主导。
• 国内伺服电机企业包括华中数控、广州数控、埃斯顿、汇川技术等，但高端产品仍需依赖进口。
• 电主轴市场中，大陆厂商如昊志机电、轴研科技等正在追赶，但在规模和核心技术上仍有差距。

发展趋势

• 机床行业将加速数控化，国产替代空间广阔。
• 伺服系统和电主轴的技术进步是推动数控机床整体性能提升的关键。
• 未来机床工具行业将受益于产业升级和全球化采购趋势。

风险提示

1. 机床行业需求不及预期
2. 核心零部件供应受阻
3. 海外市场出口压力增大
4. 政策引导力度低于预期

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期涨幅>20%）、增持（预期涨幅10%-20%）、中性（预期涨幅-10%-10%）、回避（预期涨幅<-10%）
• 行业评级：强于大市（预期涨幅>10%）、中性（预期涨幅-10%-10%）、弱于大市（预期涨幅<-10%）
• 可转债评级：推荐（预期涨幅>10%）、谨慎推荐（预期涨幅5%-10%）、中性（预期涨幅-5%-5%）、回避（预期涨幅<-5%）

分析师与研究助理信息

• 分析师：刘卓（SAC登记编号：S1340522110001，Email: liuzhuo@cnpsec.com）
• 研究助理：傅昌鑫（SAC登记编号：S1340123050006，Email: fuchangxin@cnpsec.com）

公司简介

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