20210203-中原证券-通信行业周报_电信行业经营向好_移动广电700MHZ合作协议落地_15页_808kb

通信行业周报总结

核心内容

本周通信行业整体表现不佳，板块指数下跌6.92%，跑输沪深300指数。尽管公募基金四季度持仓比例降至0.69%，机构关注度下降，但行业基本面仍保持稳健增长。通信行业估值处于较低水平，预期未来将有所修复。

主要观点

• 行业表现：通信板块在1月初出现小幅反弹，但1月下旬延续了去年的下跌趋势，整体表现弱于市场。
• 5G发展动态：中国移动与广电签署“5G战略”合作协议，标志着700MHz 5G网络共建共享的启动，将推动5G生态成熟，促进运营商差异化竞争。
• 投资策略：调降通信行业投资评级为“同步大市”，短期关注车联网等子板块，中长期则关注行业估值修复及运营商建设高峰期的投资逻辑。
• 重点推荐：
  • 物联网：移远通信（300638.SZ），其C-V2X模组已应用于首批商用车型。
  • 设备商：中兴通讯（000063.SZ），海外业务复苏超预期，一季报有望超预期。
  • 光模块：博创科技（300548.SZ）、新易盛（300502.SZ）、天孚通信（300394.SZ），受益于5G和数据中心需求。
  • 运营商：中国移动（0941.HK）和中国电信（0728.HK），基本面稳中向好，估值有望修复。
  • 光缆：亨通光电（600487.SH），受益于行业边际改善，估值提升预期。

关键信息

2020年运营商数据

• 收入：全年累计完成电信业务收入1.36万亿元，同比增长3.6%，增速同比提高2.9个百分点。
• 固定通信业务：实现收入4673亿元，同比增长12%，占比达34.5%，连续三年提升。
• 移动互联网流量：全年移动互联网接入流量消费达1656亿GB，同比增长35.7%；月户均流量（DOU）达10.35GB/户·月，同比增长32%。

TMT行业基本面数据

• 营收：计算机、通信和其他电子设备行业全年累计营收120992.1亿元，同比增长8.3%。
• 利润：全年累计利润总额5919.2亿元，同比增长17.2%。
• 固定资产投资：全年固定资产投资完成额累计同比上升12.5%，增速恢复良好。

行业要闻

1. 中国移动与中国广电签署5G合作协议：启动700MHz 5G网络共建共享，未来可能通过租赁或异网漫游共享该频段。
2. 工信部数据：2020年新增移动通信基站90万个，其中5G基站超60万个。
3. 5G消息平台建设：中兴通讯和华为入围中国电信和中国联通的5G消息平台建设中标候选人。
4. 海南5G低频广域覆盖：人大代表建议四大运营商共享700MHz频段，以实现5G全覆盖。

投资组合及调整

本周投资组合无调整，重点推荐如下：

• 物联网：移远通信
• 设备商：中兴通讯
• 光模块：博创科技、新易盛、天孚通信
• 运营商：中国移动、中国电信
• 光缆：亨通光电

风险提示

• 5G应用发展不及预期
• 美国科技政策限制加剧
• 运营商资本开支不及预期
• 系统性风险

估值水平

• 通信板块PE（TTM，剔除负值）为27.88倍，低于中小板（31.16X）和创业板（54.37X）。
• 三大运营商PB（MRQ）分别为0.73倍、0.44倍、0.35倍，均低于历史平均水平，估值有望改善。

投资评级

• 行业评级：同步大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间）
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

总结

本周通信行业表现低迷，但行业基本面保持稳定增长，尤其是固定通信业务和新兴技术应用领域。5G网络建设加速，特别是700MHz频段的共建共享，为行业带来新的发展机遇。短期内应关注车联网等热门子板块，中长期则关注估值修复和运营商建设高峰期的投资机会。整体来看，通信行业仍处于被低估状态，具备较好的投资潜力。