20220211-中国银行-经济金融热点快评2022年第37期（总第700期）_美联储紧缩节奏恐超预期_需高度关注_硬着陆_风险_3页_212kb

美联储紧缩节奏恐超预期，需高度关注“硬着陆”风险

核心内容概述

2022年1月美国CPI同比上涨7.5%，创1982年3月以来最快涨幅，核心CPI同比上涨6%，为1982年9月以来最高水平。这一数据表明美国通胀形势持续严峻，且商品和服务价格均面临上涨压力。与此同时，美联储的紧缩政策节奏可能加快，引发全球金融市场波动，并对全球经济造成拖累。

主要观点

1. 美国通胀持续走高，形势更加严峻

• CPI与核心CPI双高：2022年1月美国CPI同比上涨7.5%，核心CPI同比上涨6%，均高于预期。
• 商品与服务价格同步上涨：商品价格同比涨幅达12.3%，创1980年以来新高；服务业通胀同比上涨4.6%，为31年最高。
• 供应链瓶颈未缓解，服务消费复苏：商品价格仍受供应链瓶颈影响，服务消费逐步恢复，推动通胀进一步上升。

2. 美联储加息紧迫性提升，幅度或超预期

• 加息预期升温：市场普遍预计美联储将在6月前加息100个基点，其中2月CPI数据可能推动3月一次性加息50个基点。
• 政策支持：圣路易斯联储主席布拉德支持在7月初前累计加息一个百分点，并呼吁货币政策委员会采取行动。
• 缩表进程加快：美联储持有的国债久期低于2017年缩表时，未来1年内将有超过1万亿美元国债到期，缩表速度将显著快于上一轮。

3. 美联储紧缩政策将产生全球性溢出效应

• 历史经验警示：过去几轮美联储紧缩周期均引发全球经济或金融市场波动，如拉美债务危机、亚洲金融危机等。
• 美国经济增速放缓：2021年四季度美国经济增长主要依赖私人投资，随着美联储紧缩政策推进，私人投资增速可能放缓。
• 全球经济增长承压：美国经济占全球GDP约24%，货物进口占全球约13.5%，其增速放缓将对全球产生连锁影响。

关键信息

• 通胀数据：2022年1月美国CPI同比上涨7.5%，核心CPI同比上涨6%。
• 加息预期：市场预计美联储将在3月首次加息50个基点，6月前累计加息100个基点。
• 缩表规模：未来1年内将有超过1万亿美元国债到期，缩表速度显著加快。
• 金融市场反应：2月10日，美股三大指数均下跌，VIX波动率指数大幅上升，美债收益率突破2%，市场恐慌情绪升温。
• 全球经济影响：美联储紧缩政策可能拖累全球经济增长，并加剧金融市场波动。

结论

当前美国通胀形势严峻，商品和服务价格同步上涨，美联储紧缩政策节奏可能超出市场预期，导致加息幅度加大、缩表速度加快。这种政策紧缩不仅会冲击美国经济，还可能引发全球金融市场的连锁反应，增加全球经济和金融市场的不确定性与风险。因此，需高度关注“硬着陆”风险，密切跟踪美联储政策动向及全球经济变化。