2022-02-10-中国银行-经济金融热点快评2022年第37期（总第700期）_美联储紧缩节奏恐超预期_需高度关注_硬着陆_风险_3页_212kb

美联储紧缩节奏恐超预期，需高度关注“硬着陆”风险

核心内容概述

2022年1月，美国消费者价格指数（CPI）同比上涨7.5%，高于预期值7.3%，连续第九个月高于5%。剔除食品和能源后的核心CPI同比上涨6%，创1982年9月以来新高。这一数据表明美国通胀形势持续严峻，商品和服务价格同步上涨，给美联储的紧缩政策带来更大压力。

主要观点与关键信息

1. 美国通胀形势更加严峻

• 商品和服务价格同步上涨：2022年1月，商品价格同比上涨12.3%，为1980年以来最高水平；服务业价格同比上涨4.6%，为31年最高。
• 通胀分项全面走高：能源、服装、交通运输等商品分项涨幅回落，但医疗保健、教育与通信、娱乐、信息技术和服务等服务业分项持续上涨。
• 供应链瓶颈未缓解：商品价格仍处高位，服务消费逐步恢复，推动通胀进一步上升。

2. 美联储加息紧迫性提升，幅度可能超预期

• 加息预期升温：市场普遍预计美联储将在6月前加息100个基点，其中2月CPI数据公布后，可能推动3月一次性加息50个基点。
• 政策制定者表态：圣路易斯联储主席布拉德支持在7月初前累计加息一个百分点，并呼吁货币政策委员会采取行动应对高通胀。
• 缩表进程加快：美联储持有的国债久期低于2017年缩表时期，预计未来1年内将有超过1万亿美元国债到期，缩表速度将显著快于上一轮。

3. 美联储紧缩政策的溢出效应

• 历史经验显示紧缩周期带来全球波动：如1982年拉美债务危机、1987年股市崩盘、1997年亚洲金融危机等。
• 美国经济增速放缓：2021年四季度私人投资成为增长主要动力，但随着美联储紧缩政策推进，私人投资增速将受到抑制。
• 全球经济增长承压：美国经济占全球GDP约24%，货物进口占全球约13.5%，其增速放缓将对全球经济造成拖累。

4. 全球金融市场波动加剧

• 股市受冲击：在通胀数据公布和布拉德表态后，美股大幅下挫，纳斯达克指数、标普500、道琼斯工业指数分别下跌2.1%、1.8%和1.5%。
• 市场恐慌情绪上升：VIX波动率指数上涨19.8%，达到23.91，显示市场不确定性增加。
• 美债收益率飙升：美债收益率突破2%，为2019年8月以来新高，与股市负相关，未来利率快速上升可能进一步拖累股市表现。

结论

美国当前通胀形势严峻，商品与服务价格同步上涨，供应链瓶颈尚未缓解，服务业复苏进一步推高物价。美联储为应对高通胀，可能加快加息节奏并加速缩表进程，这不仅会加剧美国国内经济压力，还可能对全球经济和金融市场产生显著外溢效应。投资者和政策制定者需密切关注美联储政策动向及全球市场反应，防范“硬着陆”风险。