20211017-浙商证券-交运社服行业周报（10月第2周）_我国出入境政策态度转变_国门有望于明年起开放_17页_2mb

我国出入境政策态度转变，国门有望于明年起开放

核心内容概览

本报告分析了2021年10月第2周我国交通运输与社会服务行业的市场表现，并结合新冠疫情动态、疫苗接种情况、出入境政策变化及行业数据，提出投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

一、行业行情回顾

• 申万一级行业：本周休闲服务行业累计涨幅为 $+3.2%$，交通运输行业为 $-3.3%$，分别位列第3和第24位。
• 申万二级行业：酒店、景点、机场、旅游综合、航空运输累计涨幅分别为 $+8.6%$、$+5.2%$、$+4.5%$、$+2.3%$、$+1.8%$，分别位列第1、5、6、14、16位。
• 重要个股表现：
  • 社服板块：首旅酒店 $(+10.0%)$、锦江酒店 $(+9.7%)$、王府井 $(+1.7%)$
  • 航空运输：吉祥航空 $(+16.6%)$、华夏航空 $(+9.3%)$、春秋航空 $(+8.8%)$、南方航空 $(+5.9%)$、中国国航 $(+5.8%)$、中国东航 $(+3.1%)$
  • 机场板块：上海机场 $(+11.7%)$、北京首都机场股份 $(\mathrm{H}, +7.8%)$、白云机场 $(+4.8%)$、深圳机场 $(+1.7%)$

二、新冠疫情跟踪

• 中国疫情：10月10日-16日，累计报告本土确诊病例2例，中高风险地区清零。
• 全球疫情：新增确诊病例277万例，环比下降 $5%$；新增死亡人数45815例，环比减少 $10%$。
• 美国疫情：新增确诊54.5万例，环比降低 $14%$；新增死亡11327例，环比减少 $15%$。
• 英国疫情：新增确诊28.5万例，环比增加 $14%$；新增死亡837例，环比增加 $4%$。
• 疫苗接种：截至10月16日，我国累计接种新冠疫苗超22.3亿剂次，日均接种149万剂次，环比增加 $46%$；全球接种率已达 $47.5%$。

三、出入境政策变化

• 中国：中疾控主任高福表示，若2022年初疫苗接种率超过 $85%$，将考虑开放边境；钟南山院士认为，当接种率超过 $80%$ 时，可考虑完全开放。
• 多国放松政策：
  • 英国：10月11日起，对已完成疫苗接种的旅客不实行隔离。
  • 新加坡：与英美法等9国启动旅游走廊计划，接受检测即可免隔离。
  • 美国：11月将取消对部分国家完全接种旅客的入境隔离限制。

四、机场与航空业恢复情况

• 9月民航旅客运输量：全民航旅客运输量为3664万人次，恢复至2019年同期的 $91%$。
• 航班执行量：10月10日-16日，国内、国际航线航班日均执行量约11622班次，环比增长 $0.7%$，但较2019年同期仍下降 $20.7%$。
• 航司表现：
  • 国航、南航、东航、吉祥、华夏执飞航班量同比2019年分别 $-22%$、$-22%$、$-27%$、$-4%$、$-57%$。
  • 吉祥航空RPK反超2019年同期，其他航司多数未恢复至2019年水平。
• 机场经营数据：
  • 上海机场：旅客吞吐量、起降架次同比2019年分别 $-63%$、$-41%$。
  • 白云机场：旅客吞吐量、起降架次同比2019年分别 $-41%$、$-21%$。
  • 深圳机场：旅客吞吐量、起降架次同比2019年分别 $-22%$、$-4%$。
  • 首都机场：旅客吞吐量、起降架次同比2019年分别 $-61%$、$-44%$。
• 深圳机场：预计前三季度扭亏为盈，归属于上市公司股东净利润1050万-1360万元，同比增长 $117.05%$-$122.09%$。
• 华夏航空：Q1-Q3预计亏损1.65亿-1.1亿，第三季度亏损1.22亿-1.77亿，受飞行事故影响。

五、免税行业动态

• 海南免税：受台风影响，海南机场旅客运输量环比下降，免税折扣力度减弱。
• 免税渠道标价：日上直邮、中免离岛、海旅投、海发控、中出服离岛折扣力度均环比减弱。
• 免税市场潜力：2021年离岛免税销售额目标为600亿元，中免有望受益于政策红利和市场拓展。
• 重点事件：
  • 海航基础计划3年内将海口日月广场免税经营面积扩至10万平米。
  • 上海机场在苏州启动异地城市航站楼，内设免税店。

六、酒店行业表现

• 国庆假期表现：整体入住率未出现报复性反弹，仅有两天突破 $70%$。
• RevPAR表现：超高端及以上酒店6天RevPAR超过2019年同期，其他档次酒店未恢复。
• 地区差异：西北地区入住率最高（$63%$），三亚和上海反超2019年同期。

七、投资建议

1. 推荐白云机场、上海机场：当前估值具备性价比，预计Q4将迎来业绩与估值双重修复。
2. 推荐中国中免：在离岛、线上、机场、市内全方位布局，未来增长空间较大，下半年有望受益于免税协议落地与美兰机场二期开业。
3. 推荐首旅酒店：兼具行业 $\beta$ 与个股 $\alpha$，未来3年开店CAGR有望达 $30%$，北京环球影城与冬奥会带来增量。
4. 推荐三大航：预计明年国际航班政策有望松动，国际运力占比高，盈利弹性大。
5. 建议关注春秋航空：国内运力占比较大，业绩恢复较快，长期成长性强。

八、风险提示

• 疫情恢复不及预期；
• 行业需求不及预期；
• 油价、汇率大幅波动；
• 免税政策变化；
• 免税行业竞争加剧。

结论

整体来看，我国交通运输与社会服务行业在疫情后逐步恢复，但整体仍低于2019年水平。随着疫苗接种率提升和多国放宽出入境政策，行业有望迎来新的增长点。投资建议聚焦于具备增长潜力和政策红利的公司，如白云机场、上海机场、中国中免、首旅酒店及三大航，同时需警惕疫情恢复不及预期、行业竞争加剧等风险。