20241114-开源证券-2025年投资策略_蓄势前行_新质生产力再看北交所_32页_2mb

投资策略分析报告核心要点总结

一、总体判断：

• 北交所开市三年蓄势已完成，即将进入新发展阶段。
• 市场总市值接近7000亿元，高端制造业占比高，专精特新企业含金量足。

二、关键特征：

• 流动性与结构改善：投资者数量增加，换手率及成交额显著提升，企业市值更集中在20-50亿元区间，头部企业溢价能力增强。
• 估值收敛与产业协同：与科创板、创业板估值差距缩小，成长股价值进一步明确。并购成为重要主线，产业协同是并购的核心驱动因素。

三、政策与改革：

• 全面注册制及"1+N"政策体系落地，三件审核业务指引明确细化，支持中小企业创新发展战略。
• 政策倾斜方向集中于：规范披露、防范财务造假、鼓励并购重组、科技与制造融合，赋能产业链整合。

四、投资主线方向：

1. 并购重组：
   • 政策支持力度空前，设立"并购六条"方针，支持产业链整合、技术协同、补链强链。
   • 案例聚焦高端装备制造业、新材料、半导体等领域，潜力企业在全球布局与国内扩张中受益。
2. 高端装备制造与专精特新企业：
   • 北交所“专精特新”企业占比达57.81%，其中高端装备制造业企业技术壁垒高，ROE表现优异。

五、产业链布局建议：

• 关注高端装备制造业、半导体、新材料等“卡脖子”环节突破型公司。
• 优先布局具备资源整合、技术储备或跨产业链协同能力的企业，如已实现并购持续成长范例的公司。

六、风险提示：

• 政策调整、小市值企业风险、宏观经济波动、并购整合失败等。

二〇二五年投资重心：并购协同与高端制造升级双主线并进，把握“新质生产力”能力建设企业成长空间。