20241201-浙商期货-_PVC月报_基本面持续疲软_后市压力仍存_20页

PVC月报20241130总结

核心观点

• PVC震荡下行阶段：预计后期价格中枢有望下降。
• 合约：v2501
• 逻辑：供应逐步回归，下游开工处于季节性淡季，出口受BIS认证及反倾销税影响难有放量，基本面压力凸显。
• 风险点：宏观政策可能影响价格回落空间。

产业链操作建议

月度基本面供需情况

供应方面

• 投产：陕西金泰新增30万吨投产，2024年整体投产90万吨，2025年预估产能增量145万吨，产能投放压力较大。
• 开工及检修：11月开工率提升至79%，检修损失量减少至19万吨，预计12月开工延续高位，因冬季不适合检修。

需求方面

• 内需：季节性淡季，硬制品开工率低位，膜类开工尚可但占比小。地产需求仍需时间，政策落地效果待观察。
• 出口：11月签单量增加54.75%至2.77万吨，但同比减少62.52%。关注12月4日印度反倾销税及BIS认证听证会。
• 库存：11月社会库存累库，华东及华南样本仓库总库存达44.62万吨，环比增加0.68%，同比高15.06%。

成本方面

• 电石：供需转紧，价格支撑增强，但上涨空间有限。
• 烧碱：供应充足，非铝下游需求偏弱，价格回落预期明显。

月度价格数据变化

价差与利润

区域价差

• 华东-华南电石法价差：从-80震荡走弱至-162。
• 华东-华北电石法价差：从30震荡走弱至-82。
• 乙电价差：从259走强至392。

利润

• 电石法利润：综合利润随PVC现货价下调而压缩，烧碱利润弥补综合利润。
  • 西北一体化企业：综合利润-200.75元/吨，环比下降140元/吨。
  • 华北外购电石：综合利润-196.36元/吨，环比下降41.28元/吨。
• 乙烯法利润：外购VCM成本较坚挺，利润走差；外购氯乙烯成本下调，利润尚可。
• 出口利润：从-128.78元/吨回升至-26.55元/吨。

产业链相关产品情况

兰炭

• 价格：陕西兰炭中料维持稳定在1010元/吨，兰炭开工率稳定在55%左右。
• 利润：兰炭企业利润维持稳定。
• 后市：供需稍显宽松，关注煤价走势。

电石

• 价格：11月价格窄幅波动，乌海地区价格从2700元/吨回落至2650元/吨。
• 开工率：11月平均开工负荷率从74%回落至72%，西北地区部分厂家因避峰生产或检修导致开工不稳。
• 后市：供应不稳，需求偏高，价格支撑增强，但上涨空间有限。

进出口情况

• 进口：10月进口量0.90万吨，环比下降32.27%，累计同比减少42.68%。
• 出口：10月出口量23.24万吨，环比下降16.45%，累计同比增加13.87%。
• 关注点：印度反倾销税及BIS认证听证会。

需求情况

• 下游开工负荷：11月下游制品企业开工率42.57%，型材38.65%，管材36.25%，膜类66.11%。
• 地产终端：政策频出，但实际需求恢复仍需时间，1-10月房地产投资累计同比下跌10.3%，商品房销售面积同比下降15.8%。

库存情况

• 样本生产企业库存：截至11月28日，样本生产企业PVC粉可售库存为-22.4万吨，较上期增加0.84万吨。
• 华东及华南总库存：44.62万吨，环比增加0.68%，同比高15.06%。

总结

• 供应：逐步回归，产能投放压力较大。
• 需求：季节性淡季，地产需求恢复缓慢，出口表现一般。
• 库存：累库，对价格形成压力。
• 成本：电石和烧碱成本支撑增强，但整体利润承压。
• 后市展望：PVC价格中枢有望下降，关注政策变化及出口情况。