20250820-国泰期货-PVC_趋势偏弱_2页_553kb

期货研究
2025 年 8 月 20 日

品种研究：PVC

陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 chenjiaxin2@gtht.com

国泰君安期货研究

【基本面跟踪】

• PVC基本面数据 (01合约期货/华东现货)：
  • 期货价格：5001 元/吨
  • 华东现货价格：4750 元/吨
  • 基差：-251 元/吨（1-5月差：-307 元/吨）

【市场状况分析】

1. 进口反倾销税： 印度最新进口 PVC 反倾销税上调，对中国大陆出口企业的成本带来压力，特别是反倾销税低的天津渤化（122美元/吨），远高于其他国家和地区，削弱出口竞争力，预计下半年出口需求增速将放缓。
2. 利润端： “以碱补氯”（电解碱相关利润转移至 PVC 生产）使得 PVC 主动减产意愿不足。
3. 供应端： 开工率维持高位。
4. 内需： PVC 下游需求与地产相关性强，当前需求同比仍偏弱，企业备货意愿低，内需疲软，库存难以出清，社会库存持续增加。
5. 库存与套利： 前期无风险套利导致 PVC 仓单激增，未来多头接货压力增大。

总体判断：
PVC 面临高产量、高库存的结构性问题，出口又受到政策不确定性影响（反倾销税），整体趋势预计仍偏弱，需要警惕产量和库存的进一步压力。趋势强度指数显示为“偏弱”（-1）。

【策略建议】
偏空看待 PVC 市场。建议关注 “空 PVC 多烧碱” 等对冲策略机会。

(注：免责声明、分析师声明等部分内容未在此总结中体现，仅聚焦于研究摘要。)

国泰君安期货有限公司具有期货投资咨询业务资格。(2025年8月20日)

仅供参考，请自行判断风险。