冲击高点失败，价格回归弱势-20230926-宏源期货-24页_1mb

乙二醇市场分析总结

核心内容概述

本周乙二醇（MEG）价格受多重因素影响，未能冲击4400元/吨压力位，整体小幅回落。市场供需关系偏弱，成本支撑不足，下游聚酯行业减产及需求疲软进一步压制价格走势。结合基本面和市场情绪，MEG预计在4100-4300元/吨区间内震荡运行。

主要观点与逻辑

主要逻辑

• 供应端：本周MEG装置检修及美国进口货源污染问题导致供应减少，但随后原油和煤炭价格回落，削弱了成本支撑。
• 需求端：聚酯行业按计划减产，刚需降低，涤纶长丝市场产销清淡，部分工厂让利温和放宽。
• 库存情况：港口库存小幅上升，但聚酯行业降负对冲了部分库存累积。
• 价格走势：MEG主力合约09月22日收盘价为4328元/吨，较09月15日下跌0.87%。内外盘价差持续倒挂，整体水平在115-135美元/吨。
• 市场展望：下周美元偏强运行，对油价形成压制，但美国钻井平台数量减少，供应收紧或对油价形成支撑。MEG预计小幅下行，前期空单可逐步止盈。

盘面及现货情况

价格走势

• MEG主力合约：09月22日收盘价4328元/吨，较09月15日下跌38元/吨，跌幅0.87%。
• 现货内盘成交：最高4305元/吨（9.18），最低4160元/吨（9.22）。
• 外盘价格：489美元/吨（5.5）。
• 基差情况：本周基差均值为-127.20元/吨，较上周-162.80元/吨有所收窄。

装置开工与库存情况

综合开工率

• 09.18-09.22开工率为53.68%，较09.11-09.15的54.17%略有下降。
• 不同工艺开工率：
  • 石脑油制：60.9%
  • 煤制：43.04%
  • 甲醇制：29.34%

装置重启动态

• 非煤制装置：

  • 远东联石化：负荷6成左右
  • 上海石化：检修至11月底
  • 扬子石化：主产E0，临时停车
  • 扬子巴斯夫：计划检修21天
  • 恒力石化1#、2#：负荷9成偏下
  • 浙石化1#、2#、3#：负荷8成左右
  • 卫星化学：整体负荷小幅下调
  • 古雷石化：负荷7成偏下
  • 盛虹炼化1#、2#：负荷7-8成
  • 海南炼化：负荷7成偏下

• 煤制装置：

  • 华鲁恒升：负荷1成偏上
  • 内蒙古通辽：负荷2成偏上
  • 延长石油：负荷提升中
  • 国能榆林：负荷8成偏上
  • 山西阳煤（寿阳）：满负荷运行
  • 河南能源（濮阳）：负荷8成左右
  • 贵州黔希：负荷9-10成
  • 安徽红四方：负荷提升中
  • 新疆天业三期：正常运行
  • 陕煤榆林化学：满负荷运行

港口库存

• 截止09.21，MEG港口库存为101.67万吨，环比增加2.51%。
• 主要港口库存：
  • 张家港：58.75万吨（+0.80万吨）
  • 太仓：18.50万吨（+1万吨）
  • 宁波：7.20万吨（-0.80万吨）
  • 上海及常熟：8.22万吨（-0.96万吨）
  • 江阴：9.00万吨（持平）

基本面分析

成本与利润

• 国际油价：回落影响成本支撑，削弱MEG上涨动力。
• 煤炭价格：同样回落，进一步压缩煤制乙二醇利润。
• 利润水平：
  • MTO制：周均亏损2140.98元/吨
  • 煤制乙二醇：周均亏损扩大至358.85元/吨
  • 油制乙二醇：周均亏损167.25美元/吨

聚酯减产影响

• 聚酯工厂周均负荷稳定在86.73%，江浙织机周均负荷74.16%。
• 涤纶长丝市场产销清淡，部分工厂让利温和。
• 织造厂存在降负预期，本周未集中采购。

库存天数

• 涤纶长丝：
  • POY权益库存：11.3天
  • FDY权益库存：17.1天
  • DTY权益库存：23.4天
• 涤纶短纤与聚酯切片：
  • 涤纶短纤库存：9.36天（+0.06天）
  • 聚酯切片库存：6.01天（+0.02天）

风险提示

• 美元走势：下周美元偏强运行，或继续压制油价。
• 供应端：美国钻井平台数量减少，可能对油价形成支撑。
• 需求端：国庆假期临近，下游备货充足，乙二醇刚需减少。
• 库存管理：港口库存小幅上升，但聚酯降负对冲部分库存压力。

总结

本周MEG价格未能突破4400元/吨压力位，受成本支撑减弱和下游需求疲软影响，价格震荡下行。装置重启和聚酯减产共同作用，导致港口库存未能持续下降。预计下周MEG价格将维持在4100-4300元/吨区间，前期空单可考虑逐步止盈。市场需密切关注美元走势、油价波动及聚酯行业负荷变化。