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宝城期货农产品早报总结

豆粕(M)
观点：短期、中期均为主导逻辑下的震荡或震荡偏弱。
驱动因素：美豆期价受南美天气预期变化影响，前期天气风险升水有所回吐，但受制于南美整体丰产压力，整体承压震荡。国内方面，春节后油厂逐渐恢复，国内港口大豆库存充裕，对开启未产生明显压力。下游备货随价格上涨有所升温，豆粕库存加速去化，但市场情绪趋于理性，价格上涨空间有限。
状态：短期以及中期以震荡和震荡偏弱为主要状态。

豆油(Y)
观点：短期、中期趋向亦为震荡格局，中期略偏震荡偏弱，短期或承接不过前几天的偏强。
驱动因素：政策方面有美国关税的因素。市场状态的影响因素包括美豆油库存变化、国内生化柴油需求情况、国内油厂的库存以及渠道备货的心态。虽然天气、进口节奏等全球因素会对中长期有所扰动，但短期内市场情绪（特别是对于利多因素的细化预期）可能依然在推动价格波动。

棕榈油(P)
观点：短期震荡偏弱是重中之重，长期在周期性复产中逐渐面临挑战。
驱动因素：

• 供给端：MPOA报告显示产量恢复速度较快，库存回升；出口相应走弱。
• 政策托底：印尼的B40生物柴油政策可能存在支撑需求的作用，但具体政策变动风险和效果需要持续观察。
• 替代竞争：南美供应竞争力提升；印度因精炼利润倒挂已使棕榈油进口骤降至近十几年低位。
• 当前状况：虽短期供需数据（低库存）对价格构成一定支撑，但长期面临产量回升以及竞争对手（大豆油）联合施压的困境，情绪化波动也加剧不稳定性。

关键提示

大宗油脂（豆、棕）均已步入“逢冲高多单减持，放量防套求稳”的复产周期节奏，核心矛盾在于进口节奏、开机长周期增量与终端提货在季末全年基数下是否匹配，若终端消费回升不及开工恢复，盘面价格很可能会继续承压震荡。交易平台的产品策略，在持续比对供需及其阶段性强弱后，并结合加/减仓、内外盘资金博弈、波动性的运用中，尽量分散风险。

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