2012年-CEPS欧洲政策研究中心_The_cost_of_non_2页_53kb

文档总结：The cost of ‘non-Europe’?

核心内容

本文由Daniel Gros和Stefano Micossi撰写，分析了欧洲各国在应对金融危机时采取的非协调措施所引发的问题，并指出这些措施未能有效恢复市场信心，反而加剧了危机。作者强调，欧洲需要采取统一的方案来应对银行体系的系统性风险，而非依赖各自为政的国家政策。

主要观点

1. 非协调的国家措施加剧危机
   欧洲各国领导人未能认识到金融危机的系统性特征，采取各自为政的救市措施，导致市场信心进一步恶化。这种做法不仅无法解决问题，反而使欧洲面临全面的银行危机。

2. 存款担保未能缓解市场担忧
   希腊和德国推出的存款全面担保政策虽然在一定程度上稳定了本国市场，但未能消除外国投资者对这些国家银行的担忧，显示出政策的局限性。

3. 救援计划失败，问题持续扩大
   对Fortis和Hypo Real Estate的初步救援计划未能解决银行的流动性问题，反而暴露了欧洲金融体系的脆弱性。Fortis的国有化和Hypo Real Estate的重新谈判都显示出危机的复杂性和持续性。

4. 市场信心丧失，流动性枯竭
   银行间市场信心丧失，导致批发融资市场无法正常运作。同时，银行难以获得长期资金，进一步加剧了流动性危机。

5. 政策方向错误
   欧洲领导人将注意力放在了如限制高管薪酬、放松预算赤字限制等表面措施上，这些措施无法真正解决市场信心和系统性风险问题。

关键信息

• 危机蔓延：欧洲银行危机正在蔓延，可能导致严重的经济衰退。
• Fortis案例：荷兰、比利时和卢森堡政府共同注资约100亿欧元未能解决Fortis的流动性问题，最终导致其部分资产被荷兰国有化。
• Hypo Real Estate案例：德国政府被迫重新谈判救援方案，因潜在损失远超预期，且尚不清楚最终损失由谁承担。
• Unicredit案例：意大利对Unicredit的增资未能稳定投资者信心，其股价继续下跌。
• 建议方案：
  • 统一资本注入方案：欧洲应设立统一机制，向受困银行大规模注资，以恢复市场信心。作者估计需约3000亿欧元。
  • 信息集中管理：需要一个统一的监督中心（如欧洲央行）来掌握跨境银行的真实情况，确保信息透明和协调应对。
  • 资金来源与责任划分：资金应优先从资本市场筹集，但若出现银行失败导致损失，需根据损失来源由相应国家政府承担。

结构性问题

• 缺乏协调：各国政府未能形成统一的应对策略，导致政策矛盾和市场混乱。
• 信息不透明：各国政府不愿共享银行真实财务信息，阻碍了有效的跨国家救援。
• 责任不清：各国政府对跨境银行的损失分担机制不明确，影响市场对救援计划的信任。

结论

作者呼吁欧洲领导人应尽快采取统一和协调的措施，以应对当前的银行危机。只有通过建立一个共同的资本注入机制和信息共享平台，才能有效恢复市场信心，避免危机进一步恶化。否则，欧洲将面临更严重的经济和社会后果。