20170614-法国巴黎银行-Focus_on_FXUSD_and_global_currencies_ahead_of_the_fed_26页_2mb

文档总结

核心内容

该文档是一份由BNP PARIBAS发布的市场分析报告，主要聚焦于美联储（Fed）政策对美元（USD）及其他主要货币的影响，以及市场对汇率、利率和资产价格的预期。报告还包含了一些关于其他货币对（如EUR、GBP、JPY）的分析，以及亚洲货币的市场表现和投资建议。

主要观点

1. 美元走势与美联储政策

• 美联储很可能在6月14日会议上加息，但市场对进一步加息的预期不足。
• 报告认为，市场低估了美联储的加息倾向，美元和美债收益率的走势反映出市场对美国经济前景的悲观情绪。
• 由于美国经济基本面依然强劲，特别是失业率低、劳动力供应不足，工资和通胀有上行压力，美联储可能比市场预期更加鹰派。

2. 汇率展望

• EURUSD: 市场对欧元的多头持仓较高，欧元存在回调风险。
• GBPUSD: 英镑估值相对合理，但短期内受政治不确定性影响较大。
• USDJPY: 日元因资本外流和利差扩大而走弱，预计美元兑日元将走强。
• 其他货币对: 报告指出美元对新兴市场货币整体偏弱，但部分货币如巴西、印度等可能具备更好的投资价值。

3. 汇率模型分析

• 报告使用BNP Paribas的STEER™模型和CLEER™模型对关键货币对进行估值分析。
• STEER™模型: 用于预测美元在不同美联储政策情景下的表现。
• CLEER™模型: 基于经济基本面分析货币对的公允价值，强调相对通胀、生产率和贸易条件等变量。

关键信息

1. 美联储情景分析

• 当前情景: 美元指数（DXY）为96.93，10年期美债收益率为2.21%。
• 无加息情景: 美元指数预计下跌至94.50，收益率降至2.00%。
• 温和加息情景: 美元指数预计微跌至96.25，收益率维持在2.15%。
• 鹰派加息情景1: 美元指数预计上涨至98.87，收益率升至2.50%。
• 鹰派加息情景2: 美元指数预计上涨至97.90，收益率升至2.40%。

2. 货币对预测

• USDJPY: 预计到2017年底将达到117，2018年底将达到134，趋势为看涨。
• GBPUSD: 预计到2017年底为1.42，2018年底为1.30，趋势为中性。
• EURUSD: 预计到2017年底为1.01，2018年底为0.99，趋势为看跌。
• 其他货币对: 部分货币对如USDCHF、USDCAD等预计看涨，而EURGBP、EURNOK等预计看跌。

3. 市场情绪与资金流向

• 美元在短期内受到市场对美联储政策的过度悲观影响，但基本面支撑其进一步走强。
• 欧元因市场多头持仓高和经济数据疲软而面临回调压力。
• 英镑受政治不确定性影响较大，尽管基本面尚可，但短期内存在下行风险。
• 日元因资本外流和利差扩大而走弱，美元兑日元有进一步上涨空间。

4. 新兴市场货币

• 美元对新兴市场货币整体偏弱，但部分货币如巴西、印度等可能具备更好的投资回报。
• 报告建议投资者关注具有更好风险调整回报的货币对，而非单纯追逐套利机会。

结构清晰的总结

市场观点

• 美联储可能加息，但市场对进一步加息预期不足。
• 美元和美债收益率未能反映市场对美国经济的乐观预期。
• 市场对美元的看跌情绪被夸大，美元有望反弹。
• 欧元因多头持仓高和经济数据疲软，存在回调风险。
• 英镑受政治不确定性影响，短期有下行压力。
• 日元因资本外流和利差扩大，预计走弱。

汇率模型

• STEER™模型: 用于分析不同美联储政策情景对美元的影响。
• CLEER™模型: 基于经济基本面，预测货币对的公允价值。

货币对预测

• USDJPY: 预计走强，目标为117（2017年底）和134（2018年底）。
• GBPUSD: 估值合理，但短期有下行风险。
• EURUSD: 预计走弱，目标为1.01（2017年底）和0.99（2018年底）。
• USDCHF、USDCAD等货币对预计看涨。
• EURGBP、EURNOK等货币对预计看跌。

投资建议

• 避免单纯追逐套利机会，应关注具有更好风险调整回报的货币对。
• 建议投资者关注美元的潜在反弹，以及欧元和英镑的回调风险。
• 日元因利差扩大和资本外流，预计走弱。

附注信息

• 报告发布日期为2017年6月14日。
• 报告由BNP PARIBAS全球市场策略研究主管Robert McAdie发布。
• 报告包含多个图表，用于支持分析和预测。
• 文档中包含详细的拨号信息和联系人信息，供客户访问和咨询。

法律声明

• 本报告为市场通讯，非独立研究，适用于专业客户和合格对手方。
• 报告内容不构成投资建议，仅用于信息参考。
• 报告可能受到销售和交易部门的影响，因此不保证其客观性。
• 本报告未按照独立投资研究的标准准备，不适用于MiFID规则下的投资研究。