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生猪期货早报（2025年1月9日）

一、核心观点与策略

生猪市场呈现供需双升格局。供应端，临近年底生猪出栏积极性回升，现货价格震荡偏弱；需求端，虽有腊肉季节性消费预期，但终端消费力度不及预期，支撑力度有限。预计本周市场或维持区间震荡，周度价格重心小幅波动，LH2503合约日内12800至13200区间震荡。基差方面，现货全国均价15710元/吨，2503合约升水2815元/吨，偏多信号明显；主力持仓净空，空头力量减弱偏空。总体判断为震荡偏弱运行。

二、近期要闻

• 季节性旺季临近，大猪集中出栏，现货价格维持震荡，期货偏弱。
• 年底腊肉需求虽有释放，但生猪供应增加打压猪肉价格。
• 生猪养殖利润高位回落，出栏节奏加快，对价格形成压力。
• 元旦春节传统消费旺季可能支撑价格触底回升，但反弹高度需观察消费情况。

利多因素：

1. 传统消费旺季推动需求预期；
2. 大猪出栏后补栏积极性减弱；
3. 现货升水期货，基差结构有利。

利空因素：

1. 母猪存栏量环比增长压制价格；
2. 供应充足导致过剩风险增加；
3. 消费信心不足，旺季不旺。

三、基本面数据及供需分析

供应端：生猪存栏量逐步回升，截至9月，能繁母猪存栏4062万头，环比增加0.67%，同比减少4%。出栏节奏加快，大体重生猪出栏增加，带动价格下行。
需求端：终端猪肉消费未显著改善，白条肉需求偏弱，屠宰企业开工率处于低位。替代效应（猪牛、猪鸡价差扩大）显示需求切换频繁。
饲料与成本：饲料盈利尚可，但出栏体重增加可能压缩养殖利润。育肥成本尚未见明显反弹。

四、行情展望与风险提示

当前市场处于供需博弈阶段，核心逻辑聚焦于出栏节奏与季节性需求。主要风险点包括：

1. 生猪存栏高位，出栏增加压力大；
2. 需求旺季未达预期，终端消费疲软。

五、免责声明

本报告仅供期货市场交易参考，不构成任何投资建议，投资者应依据自身风险承受能力谨慎决策。詳細分析依据来自公司内部数据，仅供参考。報告內容可能涉及前瞻性表述，請注意預測不確定性。報告中涉及的數據與觀點均非終極操作建議，投資者不得依賴。