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食品饮料行业点评：自下而上挖掘增量，关注政策与财报催化

投资建议概要

报告认为当前板块处于底部区域，政策支持叠加市场修复需求，建议投资者采取自下而上策略，重点关注被错杀的龙头企业、高确定性区域酒企以及具备弹性的小票，特别是Q3财报季的催化机会。

白酒板块

超跌龙头：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖

受益于政策持续落地，预计板块基本面逐步修复，短期内股价或迎来修复行情。

区域酒：迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘

重点关注省内优质区域品牌，随着消费升级及区域经济复苏，区域酒企有望持续受益。

弹性标的：老白干酒、港股珍酒李渡

具备主题投资机会，如消费提振、次高端需求复苏等。

大众消费品

强政策受益子版块：海天味业、安井食品、伊利股份等

餐饮、调味品、乳制品等领域积极受益政策支持，经营信心增强。

高景气标的：东鹏饮料、盐津铺子、劲仔食品等

饮料、休闲零食需求持续旺盛，品牌优势显著，增长确定性强。

弹性标的：百润股份、仙乐健康等

具备消费结构升级逻辑，建议关注。

苏州策略会公司交流反馈：积极调整，稳中向好

近期公司高层积极交流，多措并举应对市场变化：

• 舍得酒业：品牌拉升、渠道下沉，控量稳价，静待次高端品类需求恢复。
• 中国飞鹤：聚焦婴配粉高端化，电商渠道扩展，新品推出值得持续关注。
• 妙可蓝多：奶酪份额持续领先，收购蒙牛酪业协同效应初显，成本改善带动利润回升。
• 周黑鸭：优化门店运营，锁鲜升级，提升动销。
• 均瑶健康：乳酸菌业务稳健，益生菌海外拓展成功，实现双增长。
• 莲花控股：调味品与算力双驱动，业绩高增。
• 好想你：红枣+零食双主线，高分红吸引力强。
• 恒顺醋业：醋品类有望加速恢复，公司坚定目标执行。
• 海欣食品：预制菜、高端鲍鱼持续发力，品类优势突出。

风险提示

• 原材料价格超预期上涨；
• 消费复苏力度不及预期；
• 行业竞争格局恶化。

增持建议

报告维持食品饮料板块“增持”评级，重点推荐具备高确定性逻辑或政策受益的细分品种，建议投资者自下而上精研个股，把握结构性机会。

数据来源：国盛证券研究所 2024年10月