20181202-招商证券-钢铁板块2018年12月投资组合_宝钢股份_马钢股份_鞍钢股份_久立特材_5页_477kb

钢铁板块2018年12月投资组合总结

核心内容

2018年12月，钢铁板块面临较大的市场压力，整体表现弱于上证指数。分析师认为，12月钢价将震荡筑底，行业基本面存在边际改善的可能，建议配置高股息的龙头钢铁股以及符合市场风格的小票。

主要观点

11月行业回顾

• 市场表现：11月申万钢铁指数大幅下跌11.79%，跑输上证综指0.56%。
• 子行业表现：钢管类、金属制品子行业表现较好，超额收益明显；普钢类公司总体下跌，特别是前期主流品种如三钢、新钢、华菱等跌幅较大。
• 供需分析：供给端维持高位，采暖季限产效果不达预期，高炉开工率未明显下降，导致供应压力加大；需求端季节性下滑，10月透支需求使11月需求较往年同期偏弱。
• 库存变化：社会库存去化明显，但钢厂库存开始累积，显示贸易商悲观心态。
• 钢价与盈利：钢价整体回调，跌幅普遍在700元/吨左右；原料价格相对强势，盈利大幅收缩，其中板材吨毛利回落至接近亏损状态。

12月行业展望

• 需求趋势：12月需求仍存在季节性下滑，但冬储需求可能成为变量，贸易商在现货价格3700-3800元附近有冬储意愿。
• 供应压力：采暖季限产效果不达预期，高炉开工率未明显下降，后续需关注雾霾天气引发的政策波动及钢厂利润收缩导致的检修和减产。
• 钢价走势：钢价可能继续下行，但急跌后的回调可能引发供需边际变化，钢厂减产和冬储启动可能推动钢价筑底企稳。

关键信息

投资组合

• 推荐股票：宝钢股份、马钢股份、鞍钢股份、久立特材
• 投资逻辑：
  • 配置高股息的龙头钢铁股，以获取相对收益。
  • 关注符合市场风格的小票，如核电相关个股久立特材。
  • 等待钢价筑底企稳及行业新供需平衡出现后，布局低估值、高股息品种。

盈利预测（2018-2020年）

风险提示

• 中美贸易摩擦：对国内钢铁行业实质性影响不大，但可能影响板块情绪。
• 宏观需求下行：地产投资维持高位，后续有下降预期，可能影响钢铁需求和盈利水平。

分析师信息

• 杨件：钢铁行业首席分析师，7年行业研究经验，曾获2016年新财富钢铁行业第四名，水晶球钢铁行业第三名。
• 倪文祎：钢铁行业高级分析师，4年行业研究经验，曾获2016年新财富钢铁行业第四名，水晶球钢铁行业第三名。
• 马晓晴：钢铁行业分析师，2年行业研究经验。
• 李玲：钢铁行业分析师，1年行业研究经验。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
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